11月19日，上海電氣風電集團股份有限公司(以下簡稱“電氣風電”)首發(fā)上會，保薦機構(gòu)為中信證券。電氣風電擬于上交所科創(chuàng)板上市，計劃發(fā)行股數(shù)不超過5.33億股，擬募集資金31.06億元，分別用于新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)項目、上海電氣風電集團山東海陽測試基地項目、后市場能力提升項目、風電機組柔性化生產(chǎn)技改項目、補充流動資金。

電氣風電為上海電氣集團股份有限公司(以下簡稱“上海電氣”)控股子公司，電氣風電屬于上海電氣新能源及環(huán)保設(shè)備板塊。本次分拆電氣風電上市后，上海電氣仍將保持對電氣風電的控制權(quán)。

電氣風電業(yè)績波動較大。2017年至2020年1-6月，電氣風電實現(xiàn)營業(yè)收入分別為65.57億元、61.71億元、101.35億元、56.38億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2118.54萬元、-5230.76萬元、2.52億元、1.05億元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4.32億元、4.33億元、27.70億元、19.31億元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為67.89億元、74.45億元、129.17億元、96.99億元。

電氣風電負債水平高。2017年至2020年6月30日，電氣風電總資產(chǎn)分別為123.11億元、145.23億元、222.56億元、282.75億元，總負債分別為101.10億元、123.74億元、183.60億元、242.66億元。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率(合并)分別為82.12%、85.21%、82.49%、85.82%。

2017年至2020年6月30日，電氣風電應收賬款余額分別為55.15億元、29.74億元、50.43億元、51.95億元，占營業(yè)收入的比例分別為84.11%、48.18%、49.76%、92.14%。公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.12、1.22、1.50、1.25，低于可比上市公司平均應收賬款周轉(zhuǎn)率1.84、1.79、2.26、1.60。

電氣風電存貨猛增，去年底時為20.72億元，今年上半年已增至47.42億元。2017年至2020年6月30日，電氣風電存貨金額分別為10.30億元、10.89億元、20.72億元、47.42億元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為8.36%、7.50%、9.31%和16.77%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.69、4.52、5.12、2.79，高于可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值3.29、3.80、3.83、1.59。

電氣風電毛利率下降，今年上半年降幅較大。2017年至2020年1-6月，電氣風電綜合毛利率分別為22.50%、22.34%、20.17%和15.53%?？杀壬鲜泄久仕皆趫蟾嫫趦?nèi)均出現(xiàn)一定下滑，毛利率均值分別為25.42%、23.37%、19.61%、17.20%。

電氣風電2019年稅收優(yōu)惠和政府補助合計2.7億元，占利潤總額高達94.72%。2017年至2020年1-6月，電氣風電稅收優(yōu)惠合計金額分別為8582.63萬元、2685.93萬元、2.04億元和2237.33萬元，公司非經(jīng)常性損益中政府補助金額分別為6051.23萬元、1.26億元、6814.25萬元和5535.52萬元。

經(jīng)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者計算，報告期內(nèi)，電氣風電稅收優(yōu)惠和政府補助合計1.46億元、1.53億元、2.72億元、7772.85萬元，占利潤總額的比例分別為597.29%、-243.85%、94.72%、63.19%。

電氣風電去年研發(fā)費用減少1.10億元。2017年至2020年1-6月，電氣風電研發(fā)費用分別為2.35億元、4.05億元、2.94億元、1.32億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為3.58%、6.56%、2.90%和2.35%，平均值為3.85%?？杀壬鲜泄窘痫L科技、運達股份、明陽智能研發(fā)費用率平均值分別為3.08%、3.76%、3.22%。

電氣風電報告期內(nèi)銷售費用始終高于研發(fā)費用。2017年至2020年1-6月，電氣風電銷售費用分別為8.72億元、6.94億元、8.79億元、4.14億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為13.30%、11.25%、8.67%和7.34%?？杀壬鲜泄酒骄N售費用率分別為9.40%、8.98%、8.86%、7.95%。

電氣風電對西門子存在持續(xù)的技術(shù)依賴。西門子公司對于公司的技術(shù)許可涵蓋海上4.X系列、6.X系列、7.X系列等報告期內(nèi)主要在售機型，其核心技術(shù)來源于西門子公司。因此公司“技術(shù)許可產(chǎn)品”對西門子存在技術(shù)依賴;“二次開發(fā)產(chǎn)品”基于技術(shù)許可產(chǎn)品平臺由公司自主開發(fā)形成，對西門子存在一定的技術(shù)依賴。此外，電氣風電還對西門子存在采購依賴，若雙方終止合作可能對業(yè)績造成不利影響的風險。電氣風電需持續(xù)向西門子支付技術(shù)許可費。

截至2020年6月30日，電氣風電超過1000萬元的訴訟主要為下屬子公司甘肅風電與金昌成音投資管理有限公司(以下簡稱“金昌成音”)的訴訟以及公司與武漢武船重型裝備工程有限責任公司(以下簡稱“武漢武船”)相關(guān)訴訟。公司控股股東上海電氣涉及的重大訴訟為上海電氣訴王志軍、官紅巖合同糾紛案和上海電氣訴RELIANCE INFRASTRUCTURE LIMITED仲裁案。

中國經(jīng)濟網(wǎng)向電氣風電證券事務(wù)部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復。

風力發(fā)電設(shè)備制造服務(wù)商擬登陸科創(chuàng)板

據(jù)招股書，電氣風電主營業(yè)務(wù)為風力發(fā)電設(shè)備設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售以及后市場配套服務(wù)。公司是國家清潔能源骨干企業(yè)，是中國領(lǐng)先的風電整機制造商與服務(wù)商，也是中國最大的海上風電整機制造商與服務(wù)商。

公司產(chǎn)品覆蓋1.25MW到8MW全系列風電機組，基本實現(xiàn)了全功率覆蓋。產(chǎn)品按應用場景主要可分為陸上風電機組與海上風電機組。其中，報告期內(nèi)形成銷售收入的陸上風電機組主要包括2.X系列、3.X系列、4.0MW(陸上);海上風電機組主要包括4.X系列、6.X系列、7.X系列。同時，公司也在陸上4.X系列、5.X系列與海上8.0MW系列進行積極的產(chǎn)品研發(fā)與布局。

上海電氣直接持有電氣風電99%股份，通過全資子公司電氣投資間接持有1%股份，系公司控股股東。

上海市國資委持有電氣總公司100%股權(quán)，電氣總公司系上海電氣控股股東，因此上海市國資委為公司實際控制人。

電氣風電擬于上交所科創(chuàng)板上市，計劃發(fā)行股數(shù)不超過5.33億股，擬募集資金31.06億元，其中10.11億元用于新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)項目、5.38億元用于上海電氣風電集團山東海陽測試基地項目、4.92億元用于后市場能力提升項目、1.65億元用于風電機組柔性化生產(chǎn)技改項目、9億元用于補充流動資金。

業(yè)績波動較大

電氣風電2018年營業(yè)收入、凈利潤雙雙下滑，其中，歸屬于母公司所有者的凈利潤由正轉(zhuǎn)負，虧損達5千余萬元。

2017年至2020年1-6月，電氣風電實現(xiàn)營業(yè)收入分別為65.57億元、61.71億元、101.35億元、56.38億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2118.54萬元、-5230.76萬元、2.52億元、1.05億元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4.32億元、4.33億元、27.70億元、19.31億元。

其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為67.89億元、74.45億元、129.17億元、96.99億元。

今年上半年負債243億元資產(chǎn)負債率86%

2017年至2020年6月30日，電氣風電總資產(chǎn)分別為123.11億元、145.23億元、222.56億元、282.75億元，總負債分別為101.10億元、123.74億元、183.60億元、242.66億元。

報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率(合并)分別為82.12%、85.21%、82.49%、85.82%，高于行業(yè)平均水平。

同期，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率平均值分別為77.00%、76.99%、78.36%、78.79%。

報告期內(nèi)，公司短期借款分別為14.28億元、26.42億元、8.15億元、4574.33萬元，一年內(nèi)到期的非流動負債分別為5.01億元、6.03億元、6.86億元、7.60億元。

報告期內(nèi)，公司貨幣資金余額分別為11.22億元、24.47億元、39.31億元、48.27億元。

今年上半年應收賬款52億元

2017年至2020年6月30日，電氣風電應收賬款余額分別為55.15億元、29.74億元、50.43億元、51.95億元，應收賬款賬面價值分別為50.56億元、25.94億元、46.31億元、47.78億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為54.56%、24.84%、26.91%、20.97%。

報告期內(nèi)，公司應收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為84.11%、48.18%、49.76%、92.14%。

截至當年末的逾期應收賬款金額分別為14.97億元、17.08億元、24.59億元、28.21億元。

報告期內(nèi)，公司應收票據(jù)金額分別為10.43億元、4.74億元、10.34億元、7.54億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為11.25%、4.53%、6.01%、2.24%。

報告期內(nèi)，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.12、1.22、1.50、1.25，低于可比上市公司平均應收賬款周轉(zhuǎn)率1.84、1.79、2.26、1.60。

存貨半年增27億元

2017年至2020年6月30日，電氣風電存貨金額分別為10.30億元、10.89億元、20.72億元、47.42億元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為8.36%、7.50%、9.31%和16.77%。

招股書稱，公司2019年末和2020年6月末存貨的規(guī)模增長較多，主要原因為近兩年風電行業(yè)需求旺盛，公司訂單及銷售規(guī)模大幅增長，因此公司庫存原材料及在產(chǎn)品相比2018年末均大幅增加。

關(guān)鍵詞： 電氣風電 科創(chuàng)板