應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下滑

過(guò)去五年及一期，密封科技應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為5467.35萬(wàn)元、5901.14萬(wàn)元、1.21億元、1.17億元、1.24億元和1.65億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.57%、27.94%、37.00%、34.41%、28.98%和36.61%;應(yīng)收賬款余額分別為5783.59萬(wàn)元、6253.60 萬(wàn)元、1.28億元、1.23億元、1.31億元和1.74億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.71%、23.69%、33.43%、29.49%、32.88%和78.84%。

過(guò)去三年及一期各期末，密封科技應(yīng)收賬款前五名客戶(合并口徑)余額占各期末應(yīng)收賬款余額比例分別為69.16%、68.40%、69.97%和79.76%。

過(guò)去三年及一期，密封科技存在應(yīng)收賬款逾期的情形，逾期金額分別為2605.88萬(wàn)元、1008.69萬(wàn)元、1488.73萬(wàn)元和2305.86萬(wàn)元，逾期金額占應(yīng)收賬款總額的比例分別為20.40%、8.17%，11.33%和13.28。其中，逾期應(yīng)收賬款中逾期1年以上的金額分別為150.51萬(wàn)元、91.78萬(wàn)元、67.84萬(wàn)元和52.45萬(wàn)元，占應(yīng)收款余額比例分別為1.18%、0.74%、0.52%和0.30%。

密封科技稱，逾期應(yīng)收賬款中逾期1年以內(nèi)的主要客戶為濰柴動(dòng)力、北汽福田、廣西玉柴等知名主機(jī)廠，信用期60-150天不等，部分客戶付款的審批流程較長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款部分逾期。根據(jù)歷史的合作經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)收賬款期后回款情況良好，公司實(shí)際發(fā)生壞賬的比例極低，應(yīng)收賬款無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)公司已根據(jù)會(huì)計(jì)政策充分計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年6月30日，密封科技逾期應(yīng)收賬款期后回收金額分別為2549.56萬(wàn)元、952.20萬(wàn)元、1412.93萬(wàn)元和2095.78萬(wàn)元，占比分別為97.84%、94.40%、94.91%和90.89%。

2017年度，密封科技的第三方回款金額為0.47萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例較小，2018年度、2019年及2020年1-6月不存在第三方回款情況。

密封科技稱，報(bào)告期內(nèi)公司存在第三方回款情況主要是由于部分后市場(chǎng)客戶地理位置較為偏遠(yuǎn)，到銀行匯款較為不便且銷售金額較小，因此由公司業(yè)務(wù)員現(xiàn)金收款后匯入公司銀行賬戶，具有商業(yè)合理性，符合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。

過(guò)去五年及一期，密封科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.26次、4.39次、3.71次、3.33次、3.14次和1.44次。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.68次/年、3.22次/年、3.07次/年和1.43次/年。

應(yīng)收票據(jù)連續(xù)四年增長(zhǎng)

過(guò)去五年及一期，密封科技應(yīng)收票據(jù)賬面價(jià)值分別為4488.15萬(wàn)元、6826.41萬(wàn)元、1.23億元、1.47億元、1.49億元和8563.80萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為28.38%、32.32%、37.52%、43.06%、34.61%和19.05%。

密封科技稱，過(guò)去三年及一期，公司客戶主要為主機(jī)廠，該類客戶大多采用票據(jù)結(jié)算，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收票據(jù)賬面余額持續(xù)增長(zhǎng)，分別為1.25億元、1.49億元、1.51億元和8734.55萬(wàn)元。

過(guò)去五年及一期，密封科技應(yīng)收票據(jù)主要由銀行承兌匯票構(gòu)成。其中，銀行承兌匯票金額分別為2167.65萬(wàn)元、4988.94萬(wàn)元、1.03億元、1.35億元、1.44億元和8027.35萬(wàn)元，商業(yè)承兌匯票金額分別為2320.50萬(wàn)元、1837.47萬(wàn)元、2165.87萬(wàn)元、1357.33萬(wàn)元、649.07萬(wàn)元和707.20萬(wàn)元。

過(guò)去三年及一期，密封科技應(yīng)收票據(jù)余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為32.63%、35.50%、37.78%和39.67%，同行業(yè)上市公司應(yīng)收票據(jù)余額占營(yíng)業(yè)收入的比例的平均值分別為15.95%、16.37%、16.52%和35.97%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年6月30日，密封科技背書票據(jù)金額分別為3536.67萬(wàn)元、4792.37萬(wàn)元、4227.64萬(wàn)元和2876.41萬(wàn)元，承兌票據(jù)金額分別為8933.53萬(wàn)元、1.01億元、1.09億元和2227.90萬(wàn)元，未背書未到期票據(jù)分別為0元、0元、0元和3630.24萬(wàn)元。

存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例呈下降趨勢(shì)

過(guò)去五年及一期，密封科技存貨賬面價(jià)值分別為4731.19萬(wàn)元、5900.52萬(wàn)元、6252.26萬(wàn)元、6122.73萬(wàn)元、7209.10萬(wàn)元和7228.56萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為29.92%、27.94%、19.14%、18.00%、16.78%和16.08%;存貨賬面余額分別為4791.29萬(wàn)元、5991.75萬(wàn)元、6333.78萬(wàn)元、6400.94萬(wàn)元、7997.19萬(wàn)元和7881.88萬(wàn)元;壞賬準(zhǔn)備分別為60.10萬(wàn)元、91.24萬(wàn)元、81.52萬(wàn)元、278.21萬(wàn)元、788.09萬(wàn)元和653.32萬(wàn)元。

密封科技存貨主要包括原材料、委托加工材料、在產(chǎn)品、自制半成品、產(chǎn)成品(庫(kù)存商品)、發(fā)出商品等。

過(guò)去五年及一期，密封科技的存貨中，原材料余額分別為959.15萬(wàn)元、1279.08萬(wàn)元、1342.01萬(wàn)元、1123.86萬(wàn)元、1502.58萬(wàn)元和1704.25萬(wàn)元，原材料主要為公司根據(jù)生產(chǎn)需要采購(gòu)的不銹鋼、冷板等;庫(kù)存商品賬面余額分別為741.15萬(wàn)元、1365.86萬(wàn)元、2015.14萬(wàn)元、3206.16萬(wàn)元、3346.37萬(wàn)元和3200.40萬(wàn)元，占存貨金額的比重分別為16.47%、22.80%、31.82%、50.09%、41.84%和40.60%;發(fā)出商品賬面余額分別為741.15萬(wàn)元、1365.86萬(wàn)元、1971.98萬(wàn)元、1144.39萬(wàn)元、1918.27萬(wàn)元和1559.77萬(wàn)元。

密封科技稱，公司存在發(fā)出商品的主要原因包括主機(jī)廠客戶在領(lǐng)用產(chǎn)品后對(duì)產(chǎn)品確認(rèn)采購(gòu)有一定時(shí)間周期，即公司發(fā)貨至主機(jī)廠客戶后，客戶按照自身生產(chǎn)進(jìn)度領(lǐng)用產(chǎn)品并定期向公司下達(dá)開票通知單，因此，受發(fā)出產(chǎn)品是否上線和開票通知單下達(dá)時(shí)間周期的影響，已出庫(kù)但尚未被客戶確認(rèn)領(lǐng)用的產(chǎn)品形成發(fā)出商品;此外，部分客戶尚未簽收的在途產(chǎn)品形成發(fā)出商品。

過(guò)去五年及一期，密封科技存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.67次/年、2.65次/年、3.58次/年、3.49次/年、3.10次/年和1.55次/年。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為3.74次/年、3.38次/年、3.19次/年和1.47次/年。

貢獻(xiàn)八成營(yíng)收產(chǎn)品毛利率呈下滑趨勢(shì)

過(guò)去五年及一期，密封科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.78%、45.25%、45.16%、45.80%、42.16%和41.71%。密封科技稱，2019年度，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)小幅波動(dòng)，主要系公司核心產(chǎn)品密封墊片下游市場(chǎng)尚處于國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)向國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)切換的過(guò)渡期，毛利率受到一定影響。

過(guò)去五年及一期，密封科技主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品分別為密封墊片、隔熱防護(hù)罩、密封纖維板、金屬涂膠板。其中，密封墊片毛利占比分別為83.12%、87.83%、85.68%、86.03%、84.01%和83.27%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為74.02%、78.97%、79.81%、81.04%、79.22%和79.41%;隔熱防護(hù)罩毛利占比分別為7.86%、5.04%、5.60%、5.04%、2.96%和4.95%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為8.88%、6.60%、6.07%、5.77%、4.44%和5.70%;密封纖維板毛利占比分別為5.35%、3.08%、4.38%、4.54%、5.02%和4.06%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為11.24%、8.64%、8.33%、7.11%、7.27%和6.27%;金屬涂膠板毛利占比分別為3.67%、4.05%、4.35%、4.39%、8.00%和7.72%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.86%、5.79%、5.79%、6.08%、9.06%和8.62%。

其中，密封墊片單位售價(jià)分別為8.62元/片、9.91元/片、11.17元/片、12.37元/片、11.64元/片和11.50元/片，毛利率分別為42.43%、50.33%、48.48%、48.62%、44.71%和43.73%;隔熱防護(hù)罩單位售價(jià)分別為23.52元/片、22.51元/片、19.89元/片和21.07元/片，毛利率分別為33.47%、34.52%、41.62%、40.03%、28.12%和36.25%;密封纖維板單位售價(jià)分別為22.33元/千克、22.75元/千克、18.82元/千克、21.35元/千克、24.98元/千克、27.71元/千克、27.70元/千克和28.55元/千克，毛利率分別為17.97%、16.12%、23.72%、29.24%、29.12%和27.04%;金屬涂膠板單位售價(jià)分別為78.87元/平方米、88.66元/平方米、86.67元/平方米、83.44元/平方米、86.79元/平方米和94.56元/平方米，毛利率分別為23.64%、31.66%、33.94%、33.10%、37.25%和37.33%。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)可比上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為44.01%、41.72%、39.10%和38.35%。

研發(fā)費(fèi)用不及銷售費(fèi)用

過(guò)去五年及一期，密封科技銷售費(fèi)用分別為2201.09萬(wàn)元、2623.32萬(wàn)元、3228.43萬(wàn)元、3501.46萬(wàn)元、3426.27萬(wàn)元和1713.49萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.79%、9.94%、8.45%、8.37%、8.58%和7.78%;研發(fā)費(fèi)用分別為1575.88萬(wàn)元、2544.75萬(wàn)元、1770.33萬(wàn)元、1867.12萬(wàn)元、2149.13萬(wàn)元和957.61萬(wàn)元，占比分別為7.01%、和9.64%、4.63%、4.46%、5.38%和4.35%。

過(guò)去三年及一期，同行業(yè)課上市公司銷售費(fèi)用率平均值分別為6.12%、5.56%、5.55%和4.44%;

過(guò)去五年及一期，該公司銷售費(fèi)用主要為三包費(fèi)、職工薪酬以及運(yùn)輸費(fèi)等項(xiàng)目。其中，三包費(fèi)分別為828.78萬(wàn)元、1032.23萬(wàn)元、1603.44萬(wàn)元、1825.48萬(wàn)元、1655.28萬(wàn)元和947.66萬(wàn)元，占銷售費(fèi)用的比例分別為37.65%、39.35%、49.67%、52.13%、48.31%和55.31%;職工薪酬分別為612.50萬(wàn)元、687.09萬(wàn)元、726.07萬(wàn)元、770.27萬(wàn)元、888.56萬(wàn)元和354.82萬(wàn)元，占銷售費(fèi)用的比例分別為27.83%、26.19%、22.49%、22.00%、25.93%和20.71%;運(yùn)輸費(fèi)分別為378.80萬(wàn)元、450.70萬(wàn)元、416.20萬(wàn)元、407.61萬(wàn)元、355.17萬(wàn)元和193.34萬(wàn)元，占比分別為17.21%、17.18%、12.89%、11.64%、10.37%和11.28%。

過(guò)去五年及一期，密封科技研發(fā)費(fèi)用主要系預(yù)研發(fā)及同步研發(fā)相關(guān)費(fèi)用，主要費(fèi)用系研發(fā)項(xiàng)目有關(guān)人員的薪酬、消耗的新材料及模具費(fèi)。過(guò)去五年及一期，該公司研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為651.42萬(wàn)元、611.70萬(wàn)元、753.56萬(wàn)元、850.69萬(wàn)元、938.04萬(wàn)元和427.23萬(wàn)元，占比分別為41.34%、24.04%、42.57%、45.56%、43.65%和44.61%;新品材料費(fèi)分別為177.85萬(wàn)元、573.10萬(wàn)元、731.70萬(wàn)元、683.94萬(wàn)元、613.43萬(wàn)元和237.37萬(wàn)元，占比分別為11.29%、22.52%、41.33%、36.63%、28.54%和24.79%;模具費(fèi)分別為393.04萬(wàn)元、994.87萬(wàn)元、439.77萬(wàn)元、414.97萬(wàn)元、447.50萬(wàn)元和250.26萬(wàn)元，占比分別為24.94%、39.09%、24.84%、22.23%、20.82%和26.13%。

2017年至2019年前五大客戶集中度高于同行業(yè)公司平均值

過(guò)去五年及一期，密封科技前五大客戶集中度分別為46.19%、50.67%、55.35%、58.83%、55.98%和59.43%，對(duì)前五大客戶的銷售金額分別為1.04億元、1.34億元、2.15億元、2.49億元、2.26億元和1.32億元。

2017年至2019年，同行業(yè)可比上市公司前五大客戶集中度平均值分別為50.31%、50.41%和55.08%。

2017年至2019年，密封科技前五大客戶均為國(guó)內(nèi)知名的發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)廠，濰柴控股、中國(guó)一汽、中國(guó)重汽、上汽集團(tuán)、廣西玉柴穩(wěn)居前五大客戶。2020年上半年，東風(fēng)汽車取代廣西玉柴居于該公司前五大客戶第五位。

密封科技稱，發(fā)行人與前五大客戶的合作歷史已有十年以上，雙方之間建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并且發(fā)行人與前五大客戶旗下的主要采購(gòu)主體簽署了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，有效保障雙方的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

員工人數(shù)連續(xù)兩年及一期同比下滑

截至2015年12月末、2016年12月末、2017年12月末、2018年12月末、2019年12月末和2020年6月末，密封科技聘用的員工人數(shù)分別為493人、467人、486人、477人、456人和453人。

2016年至2019年，密封科技員工人數(shù)同比下滑26人、-19人、9人和21人。

截至2020年6月30日，按員工專業(yè)結(jié)構(gòu)分類，密封科技生產(chǎn)人員、研發(fā)人員、行政管理人員、銷售人員、財(cái)務(wù)人員和其他人員員工人數(shù)分別為271人、59人、54人、44人、12人、13人，占總員工人數(shù)比例分別為59.82%、13.02%、11.92%、9.71%、2.65%和2.87%。

截至2020年6月30日，按員工受教育程度分類，密封科技碩士及以上、大學(xué)本科、大學(xué)?？?、中專及以下員工人數(shù)分別為3人、84人、71人、295人，占總員工人數(shù)比例分別為0.66%、18.54%、15.67%、65.12%。

截至2020年6月30日，按員工的年齡分類，密封科技18至30(含)歲、30至40(含)歲和40歲以上員工人數(shù)分別為35人、171人、247人，占總員工人數(shù)比例分別為7.73%、37.75%、54.53%。

2017年存在“轉(zhuǎn)貸”

2017年度，密封科技存報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在為滿足貸款銀行受托支付要求，通過(guò)供應(yīng)商取得銀行流動(dòng)資金貸款的“轉(zhuǎn)貸”行為，即發(fā)行人自銀行取得借款后轉(zhuǎn)賬給供應(yīng)商，供應(yīng)商及時(shí)將上述款項(xiàng)轉(zhuǎn)回給發(fā)行人。

密封科技上述“轉(zhuǎn)貸”涉及金額分別為1500 萬(wàn)元、2500 萬(wàn)元、1000萬(wàn)元和1000 萬(wàn)元。2017年度8月之后，該公司未發(fā)生新的“轉(zhuǎn)貸”行為;截至2018年度6月，公司“轉(zhuǎn)貸”行為涉及的貸款本息已按照合同約定償還完畢，未給貸款銀行造成損失。

密封科技解釋稱，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在通過(guò)供應(yīng)商以轉(zhuǎn)貸形式獲取銀行貸款的事項(xiàng)，轉(zhuǎn)貸形成原因主要系需要通過(guò)受托支付的方式進(jìn)行發(fā)放貸款以滿足資金監(jiān)管要求，不以非法占有為目的。發(fā)行人委托銀行將款項(xiàng)支付給供應(yīng)商后，通常于次日收到供應(yīng)商轉(zhuǎn)回的款項(xiàng)。上述資金均流回公司，用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。供應(yīng)商未通過(guò)占用資金或其他方式獲取利益，也未承擔(dān)貸款利息支出或其他成本、費(fèi)用。發(fā)行人未向上述供應(yīng)商收取利息。

2017年度，密封科技曾存在為控股股東銘祥控股墊付少量退休人員費(fèi)用等情況。上述費(fèi)用2017年度為43.05萬(wàn)元。銘祥控股已于2017年度11月向密封科技返還上述款項(xiàng)。密封科技稱，公司曾為銘祥控股(原煙臺(tái)石棉)墊付其退休人員的醫(yī)療費(fèi)、遺囑補(bǔ)助等費(fèi)用的原因在于發(fā)行人成立時(shí)，承擔(dān)了銘祥控股前身煙臺(tái)石棉1991年以前退休員工的退休費(fèi)用。

同時(shí)，關(guān)聯(lián)方還曾為密封科技?jí)|付費(fèi)用。2017年度1月，根據(jù)相關(guān)經(jīng)營(yíng)責(zé)任制獎(jiǎng)懲考核辦法，冰輪集團(tuán)、銘祥控股分別向發(fā)行人部分高級(jí)管理人員支付2016年度獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金125.00萬(wàn)元、100.00萬(wàn)元。發(fā)行人于2016年度就冰輪集團(tuán)、銘祥控股支付獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金事項(xiàng)計(jì)提管理費(fèi)用225.00萬(wàn)元，于2017年度12月向銘祥控股清償前述獎(jiǎng)勵(lì)資金100.00萬(wàn)元，并于2017年度確認(rèn)資本公積125.00萬(wàn)元。自2018年度1月起，密封科技未發(fā)生關(guān)聯(lián)方墊付費(fèi)用的情形。

身陷糾紛訴訟

公開數(shù)據(jù)顯示，密封科技近年來(lái)頻繁陷入糾紛訴訟之中。

2012年至今，密封科技累計(jì)存在211條法律訴訟記錄。其中，2017年至今，該公司存在79條法律訴訟記錄。據(jù)了解，該公司糾紛案由包括不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)糾紛、侵害商標(biāo)權(quán)糾紛、買賣合同糾紛、勞動(dòng)爭(zhēng)議等多種糾紛。

招股說(shuō)明書顯示，截至國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局最近一次出具《商標(biāo)注冊(cè)證明》之日(2020年7月17日)，密封科技擁有已獲正式授權(quán)的商標(biāo)7項(xiàng)，其中3項(xiàng)為原始取得，4項(xiàng)為受讓取得。

4年分紅1.04億元

2016年至2019年，密封科技共分紅5次，累計(jì)分紅金額1.04億元。

2016年，密封科技現(xiàn)金分紅1098萬(wàn)元。

2018年度4月23日，發(fā)行人召開2017年度年度股東大會(huì)，審議并通過(guò)《公司2017年度利潤(rùn)分配方案的議案》，同意以未分配利潤(rùn)向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.00元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利1098.00萬(wàn)元。

2019年度6月13日，發(fā)行人召開2018年度年度股東大會(huì)，審議并通過(guò)《公司2018年度利潤(rùn)分配方案的議案》，同意以未分配利潤(rùn)向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.50元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利1647.00萬(wàn)元。

2019年度11月1日，發(fā)行人召開2019年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議并通過(guò)《公司2019年度上半年利潤(rùn)分配的議案》，同意以未分配利潤(rùn)向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.00元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利3294.00萬(wàn)元。

2020年3月6日，發(fā)行人召開2019年度年度股東大會(huì)，審議并通過(guò)《公司2019年度利潤(rùn)分配方案的議案》，同意以未分配利潤(rùn)向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.00元(含稅)，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利3294.00萬(wàn)元。

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