2017年底上市交易百日漲幅就超10倍的貴州燃氣(600903.SH)，當時曾被外界稱為“妖股”。如今，其在資本市場又有新動作。

9月14日，貴州燃氣公告披露，其收到中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書。此次證監(jiān)會針對貴州燃氣的發(fā)債事宜出具了19條反饋意見，涉及資金使用、關(guān)聯(lián)交易、行政處罰等多個方面。

公開信息顯示，貴州燃氣擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超10億元，計劃用于城市燃氣管網(wǎng)建設(shè)項目、天然氣輸氣管道項目、償還銀行借款等。

針對可轉(zhuǎn)債發(fā)行事宜，貴州燃氣方面于9月21日回應(yīng)《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，目前正按照證監(jiān)會要求準備相關(guān)內(nèi)容，由于要答復(fù)的問題較多，所以公司最近一直忙于相關(guān)工作。

業(yè)內(nèi)人士認為，在今年天然氣消費增速放緩大背景下，燃氣企業(yè)業(yè)績普遍下滑。而未來天然氣價改等因素作用下，貴州燃氣業(yè)績和股價將進一步承壓。

發(fā)債10億為哪般

據(jù)悉，此次貴州燃氣擬募集不超過10億元資金，主要用于城市燃氣管網(wǎng)建設(shè)項目、習(xí)酒鎮(zhèn)至習(xí)水縣城天然氣輸氣管道項目、天然氣基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通重點工程(貴陽市天然氣儲備及應(yīng)急調(diào)峰設(shè)施建設(shè)項目)和償還銀行借款。

中國證監(jiān)會方面對此提出了問詢，要求貴州燃氣說明募投項目的資金使用和建設(shè)進度安排、經(jīng)營模式和盈利模式，以及相關(guān)項目是否存在重大不確定性風(fēng)險。

記者了解到，近年來天然氣消費需求增長較快。根據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)，2019年天然氣表觀消費量3067億立方米，同比增長9.4%。相應(yīng)的，2019年城市燃氣增長迅速，城市燃氣用量1130億立方米，增幅14.7%。各地燃氣企業(yè)投資管網(wǎng)項目的熱情被大量激發(fā)。

此外，燃氣企業(yè)積極投資管網(wǎng)項目還有一個現(xiàn)實考量，隨著國家天然氣“管住中間、放開兩頭”的價格改革推進，燃氣企業(yè)間的競爭更趨白熱化。

“一些三四線地區(qū)小燃氣企業(yè)在氣源、資金、配套服務(wù)等方面都沒有優(yōu)勢，將來有較大可能被燃氣巨頭們兼并，”卓創(chuàng)資訊天然氣市場總監(jiān)國建告訴記者，貴州燃氣屬于較大的地區(qū)燃氣企業(yè)，雖然不太可能會被合并，但依然亟須提升市場規(guī)模、管網(wǎng)設(shè)施。

地區(qū)燃氣企業(yè)不加快提升配套服務(wù)及市場規(guī)模，未來可能被“大魚吃小魚”。這或許是企業(yè)加快投資管網(wǎng)設(shè)施的原因之一。

不過，記者拿到的證監(jiān)會反饋意見顯示，貴州燃氣報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率明顯偏低，報告期末固定資產(chǎn)、在建工程、長期股權(quán)投資余額較大。證監(jiān)會要求貴州燃氣說明產(chǎn)能利用率明顯偏低的原因。

對此，安迅思能源研究總監(jiān)李莉分析稱，現(xiàn)在油價和煤價都處于歷史低位，作為替代能源的天然氣優(yōu)勢不明顯甚至有劣勢。“同時天然氣價改后，上游氣源放開，一些天然氣需求量大的企業(yè)甚至可以繞開地方燃氣企業(yè)直接對接上游氣源，可能會讓燃氣企業(yè)損失一些大客戶。”李莉?qū)τ浾哒f道。

值得注意的是，除了讓貴州燃氣盡快補充說明，報告期內(nèi)應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收賬款余額較大、存貨余額較大的原因及合理性外，證監(jiān)會還要求貴州燃氣說明全資子公司貴陽黔燃置業(yè)有限公司(以下簡稱“黔燃置業(yè)”)報告期內(nèi)業(yè)務(wù)開展情況。愛企查顯示，黔燃置業(yè)成立于2019年6月24日，注冊資本金1000萬元，由貴州燃氣100%持股，經(jīng)營范圍主要是房地產(chǎn)開發(fā)、租賃、經(jīng)營;房地產(chǎn)中介服務(wù);物業(yè)管理。

證監(jiān)會的反饋意見顯示，截至2020年3月31日，貴州燃氣及其子公司有35座房屋尚未取得房屋所有權(quán)證或不動產(chǎn)權(quán)證。證監(jiān)會要求貴州燃氣補充說明未取得相關(guān)權(quán)證原因、是否合法合規(guī)，以及是否會對募投項目的實施產(chǎn)生影響。

對于上述問題，記者聯(lián)系貴州燃氣方面采訪，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

營收利潤雙降

一面是大量募資建設(shè)管網(wǎng)設(shè)施，另一面是疫情因素下業(yè)績出現(xiàn)較明顯下滑、資金使用捉襟見肘。

貴州燃氣8月17日晚發(fā)布的半年度業(yè)績報顯示，2020年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.09億元，同比下降21.44%;營業(yè)收入約為19.25億元，同比下降5.07%;基本每股盈利0.10元，同比下降16.67%。

同時值得注意的是，貴州燃氣經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為從期初的3.39億元降至1.49億元，下滑56.07%。

對于燃氣企業(yè)不佳的業(yè)績表現(xiàn)，國建分析認為，上半年疫情確實是影響因素，不過還有一個現(xiàn)實因素是，LPG、LNG價格低，甚至一度跌破2000元/噸，今年均價預(yù)計為3000元/噸左右，相較管道氣4000元/噸的價位優(yōu)勢明顯，LPG、LNG一反往常實現(xiàn)了對管道氣的逆替代，壓縮了管道氣的需求。

與業(yè)績下滑相隨的是公司現(xiàn)金的大幅下滑。記者查閱貴州燃氣2020年半年報發(fā)現(xiàn)，該公司現(xiàn)有貨幣資金6.22億元，相較上年期末的10.6億元，同比下滑41.26%。貴州燃氣方面表示，這主要是經(jīng)營性現(xiàn)金減少及償還借款增加所致。

記者注意到，近年來貴州燃氣短期借款上升明顯。2017到2018年的短期借款由12億元突增到20.2億元，并且2020年上半年維持在21.7億元的高位，長期借款也達6.79億元。

貴州燃氣方面坦承，公司天然氣建設(shè)項目具有投資額大、建設(shè)周期長等特點,目前建設(shè)資金主要以銀行借款等債務(wù)融資方式取得,數(shù)額較大導(dǎo)致財務(wù)成本高,項目建成后折舊及運營等成本增加,項目能否如預(yù)期及時產(chǎn)生穩(wěn)定的收入、達到預(yù)計的收益水平均存在一定的不確定性。

“妖股”雄風(fēng)難再？

油價、煤價處于低位，LNG、LPG實現(xiàn)對管道氣的逆替代，再加上突如其來的疫情，讓“降降降”成為今年上半年燃氣企業(yè)業(yè)績的主旋律。

不僅是貴州燃氣，包括華潤燃氣、港華燃氣等也出現(xiàn)了不同程度的盈利下滑。

有分析認為，相關(guān)改革政策的推進，將會進一步壓縮燃氣企業(yè)的利潤空間。

8月底，貴州省發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于進一步加強天然氣輸配價格監(jiān)管的通知(征求意見稿)》，征求意見時間為2020年8月28日至2020年9月10日。意見稿指出，天然氣輸配價格要嚴格實行政府定價管理，輸配企業(yè)不得自行制定價格或擅自收費。配氣價格按照“準許成本加合理收益”的原則制定，準許收益率不超過7%。

對此，李莉分析認為，目前國內(nèi)一些地方出臺相關(guān)政策，不過價格透明化是趨勢。透明化減少了燃氣企業(yè)可操作空間，而7%的利潤空間可以讓燃氣企業(yè)維持正常運營，但顯然沒有了壟斷利潤。

國建表示，多重因素作用下，今年天然氣消費增速可能會出現(xiàn)下滑。“去年我們曾預(yù)測今年天然氣銷量增長8%～10%的增長，但目前我們已經(jīng)下調(diào)至5%～6%。”

2017年底上市的貴州燃氣，上市后曾連續(xù)封停漲停板，一度從發(fā)行價的2.21元/股一路狂飆最高漲至近40元/股，被稱為“妖股”。

不過，當時有觀點認為，貴州燃氣的主營業(yè)務(wù)無法支撐這樣的高估值水平，是白菜發(fā)行價、高行業(yè)預(yù)期以及牛散、游資炒作等多重因素的結(jié)果。9月21日，貴州燃氣報收11.40元/股，相較于高點已跌去大半。

關(guān)鍵詞： 貴州燃氣 妖股