前不久，王女士收到銀行通知，她2018年購買的一款5年期理財產品要提前終止，“明明5年到期，現在兩年多一點兒就強制結束了。這款產品每年收益率能有6%，比現在的理財高多了。”北京青年報記者了解到，今年以來，不少投資者都和王女士一樣遭遇銀行理財產品的提前終止。明明沒有到期，為何銀行要強制“早退”?銀行單方面“解約”合理嗎?

被提前終止的理財產品

年化收益率高達5.5%-6.1%

據了解，王女士購買的這款產品名稱為——2018-8期“安享長盈”工銀財富客戶專屬理財產品1829天，2018年3月發(fā)行，期限長達5年，原到期時間為2023年3月8日，但工行發(fā)布了提前終止公告，產品到期日提前到2020年7月29日，產品期限由1829天變?yōu)?77天，此產品成立以來年化收益率6.1%。

根據工行公告，(2018-15期)“安享長盈”工銀財富客戶專屬理財產品1158天產品也被提前終止，產品到期日由2021年7月5日變更為2020年7月29日，產品期限由1158天變更為817天，此產品成立以來年化收益率5.5%。

公開信息顯示，“安享長盈”系列理財產品針對財富客戶發(fā)售，風險等級均為PR3級，2018年發(fā)行，預期收益率在5.5%-6.1%之間。

業(yè)內人士指出，“安享長盈”理財產品為資管新規(guī)發(fā)布前發(fā)行的“老產品”，設定了“預期收益率”;而現在凈值型“新產品”采用“單位凈值”“業(yè)績比較基準”等說法，讓理財產品客戶不再有“保本保收益”的心理預期。

多家銀行自去年開始

提前終止理財產品

事實上，銀行強制提前贖回部分理財產品并非最近才出現，也并非只有工行這么做。

2019年11月，光大銀行在其官網發(fā)布公告稱，該行將于2019年11月30日起停止“活期寶”理財服務，“活期寶”余額將轉回至投資者的簽約卡內。

同月，交行在官網上發(fā)布《關于停止辦理沃德薪金定投組合產品的公告》稱，為落實監(jiān)管要求，將于2019年11月20日起停止辦理沃德薪金定投組合產品，并提前終止沃德薪金定投組合產品協(xié)議。

今年5月20日，北京農商行在官網發(fā)布公告稱，根據資管新規(guī)及理財產品凈值化轉型要求，該行將于2020年5月20日提前終止“北京農商行‘金鳳凰理財’穩(wěn)健富榮金色時光天添鑫悅享人民幣理財產品”。

8月下旬，部分億聯銀行的儲戶收到銀行發(fā)來的調研通知，稱正在對靠檔計息的智能存款產品進行調研，擬在年底前對此類產品進行清退。相關產品此前的年化收益率高達5%以上。

資管新規(guī)要求

壓降違規(guī)存量理財

2018年4月，央行發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》，即資管新規(guī)。其中明確要求，銀行理財要打破剛性兌付，破除多層嵌套與禁止資金池模式，實現凈值化轉型，保本型等違規(guī)理財產品必須退出。

根據各家銀行的說法，提前終止部分理財產品正是為了遵守資管新規(guī)的要求，推進理財產品轉型進展。

工行有關負責人表示，提前終止未到期的理財產品的原因之一是，資管新規(guī)發(fā)布以來，該行推動落實理財業(yè)務經營整改。對部分不符合新規(guī)要求且難以整改的產品予以提前終止，也是這項工作的一部分。

交行和北京農商行也都表示是為了滿足資管新規(guī)及理財產品凈值化轉型要求。銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉近日表示，截至今年6月末，凈值型的理財產品存續(xù)規(guī)模約為13.2萬億元，同比增長67%，占全部理財產品存續(xù)余額的53%。

中信證券固定收益首席分析師指出，通過理財發(fā)行情況便可以看出，銀行早已經積極按監(jiān)管要求采取多種手段逐步減少保本理財規(guī)模：一方面，保本理財的發(fā)行占比不斷減少，從最初的30.3%降到9.6%;另一方面，整體的理財發(fā)行期限也在縮短，6個月以上理財的占比從高峰時的29.8%降至19.4%，這是為了之后能夠順利在過渡期內自然到期做準備。然而，由于部分老產品受投資者接受度、監(jiān)管審核等因素影響，難以發(fā)行新產品承接。提前清退一批不合規(guī)產品，也成為了推進理財產品轉型進展不得不進行的一步。

銀行難以承受“老產品”的高收益

工行有關負責人指出，2019年11月以來，市場利率加速下行，新增投資品收益急劇下行拖累理財投資組合表現。為保障客戶收益水平，維護投資者利益，該行決定提前終止該批發(fā)行時預期業(yè)績基準較高的產品。

普益標準監(jiān)測數據顯示，近幾年，銀行理財產品收益率節(jié)節(jié)敗退，已經連跌45個月，平均年化收益率降至3.75%左右。

中信證券明明研究團隊分析指出，傳統(tǒng)銀行理財產品默認了“剛性兌付”規(guī)則，預期收益率實際上也成為銀行的負債成本，而銀行通過操作投資這筆資金最終取得超過預期收益率的“利差”部分，才是屬于銀行的利潤空間。工行和億聯銀行產品的預期收益率均在5%以上，明顯高于當前市場平均水平的預期收益率，在剛兌預期下，極大壓縮了銀行的利潤空間，甚至導致成本與收益倒掛。

以工行5年期產品為例，成立以來年化收益率高達6.1%，期限長達5年，近兩年市場利率大幅走低，對比國有大行一年期銀行理財收益率水平3.1%，相差了3個百分點，按照該理財的產品說明中的預期募集規(guī)模20億元來看，相當于銀行每年需要為該產品承擔6000萬元的損失。如果未來較長時間內利率繼續(xù)下降，銀行損失還將繼續(xù)擴大。

觀察

銀行單方面“解約”是“霸王條款”嗎

“說好的五年到期，現在才過了兩年多就提前結束。銀行這不是單方面毀約嗎?”王女士收到提前終止的通知時，非常生氣。但是當她在手機銀行里找出這款產品的說明書時，憤憤不平的心情又轉成了無奈。

原來，產品說明書中已經明確表示：“為保護客戶利益，工商銀行可根據市場變化情況提前終止本產品。除本說明書第七條約定的可提前贖回的情形外，客戶不得提前終止本產品。”

事實上，絕大多數銀行的理財產品都有類似規(guī)定。北京時代九和律師事務所合伙人許桂林表示，雖然理財產品提前終止對投資者的收益會造成損失，但從合同約定來看，銀行由于法律法規(guī)或政策變化導致的提前終止理財產品是合法合規(guī)的。當然，理財產品的強退極有可能引發(fā)投資者的不滿，進而對銀行聲譽產生影響。因此，銀行在提前終止存量產品的時候，最好避免集中處置，確保平穩(wěn)有序退出。

明明研究團隊認為，短期來看，提前終止不論是對客戶還是對銀行都有不利影響。對投資者來說，贖回的資金如果再去買新產品，現在的理財產品收益率要遠低于之前的收益率，實際收益會明顯縮水;對銀行來說，除了要短期內償付大量本金，自身的形象也會受到一定損害，甚至面臨部分客戶的永久性流失。但是從長遠來看，產品“強退”背后的理財凈值轉型會給中國資管市場的發(fā)展帶來更廣闊的前景。

“強退”預計不會大規(guī)模出現

明明研究團隊的研報認為，目前銀行都在響應資管新規(guī)要求加速壓降存量理財產品規(guī)模，因此理財產品提前“強退”可能還會發(fā)生，但應該不會成為普遍現象。

首先，資管新規(guī)過渡期延期一年，穩(wěn)定了金融機構的預期。資管新規(guī)過渡期延長至2021年年底，銀行有了更多的時間去消化存量老資產，并且給予金融機構更多時間培育長期的資金來源，提高發(fā)行新產品承接老資產的能力。

其次，以往發(fā)行的理財產品大部分都是中短期的，銀行可以等待其自行到期。對于1年期以內以及在過渡期結束前可以順利退出的產品，除非收益倒掛情況嚴重，否則銀行沒必要犧牲在投資者心中的形象來提前終止協(xié)議;最后，大量的提前贖回會給銀行在短期內帶來較為沉重的本息償還負擔，不利于銀行現金流的穩(wěn)定。

報告同時認為，在產品轉型期，未來將有越來越多的老產品到期之后退出，違規(guī)存量理財逐步出清已成定局。按照資管新規(guī)的要求，這類理財產品將在2021年年底前退出市場，凈值型理財產品成為銀行理財未來的發(fā)展方向。

客戶資金可能會被基金分流

“如果以后銀行理財產品都不提預期收益率，告訴客戶的都是凈值，那跟基金有什么區(qū)別呢?”對于王女士的這個問題，有關人士認為，打破剛兌后的銀行理財在凈值化轉型過程中必將迎來基金、券商資管等有力競爭者。

明明研究團隊認為，告別了剛性兌付的傳統(tǒng)理財，面對凈值化的新產品，投資者也將改變以往的“儲戶思維”。隨著預期收益型產品減少，投資者會提高風險意識，在購買理財產品時養(yǎng)成自負盈虧的心理準備，逐步接受高風險、高收益的產品，根據自身的風險接受程度，選擇相匹配的投資理財。

“中國的資產管理行業(yè)供給端出現了一個短暫的缺口，我們認為對于公募基金是一個重要機會。”明明研究團隊指出，考慮到近年銀行理財產品發(fā)行數量逐步減少的同時，基金存量規(guī)模卻明顯攀升。這一方面是因為公募機構在凈值化產品線上有著更豐富的經驗，另一方面也歸功于公募機構更強大的投研基因和策略組合能力。

而在各類型公募基金中，他認為，債券型基金和貨幣市場型基金可能更具有吸引力。因為銀行理財的投資者本身風險偏好不高，更追求保本基礎上的穩(wěn)健收益，而債基和貨基相對風險較低，可以滿足上述訴求。這也成為今年諸多公募機構重兵布局“固收

關鍵詞： 理財產品 收益率