數(shù)據(jù)顯示，在補(bǔ)繳完枝江酒業(yè)所欠稅款后，2017―2019年的3年間，維維的扣非凈利潤分別為-1.03億元，-0.31億元和-0.19億元，可見主營業(yè)務(wù)發(fā)展并不健康。

2020年開年至今，維維股份(600300.SH)(以下簡(jiǎn)稱“維維”)負(fù)面消息不斷。

6月16日，新疆維吾爾自治區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布食品安全監(jiān)督抽檢信息通告(2020年第16期)2020年第52號(hào)，維維旗下的新疆維維天山雪乳業(yè)怡然純牛奶非脂乳固體不達(dá)標(biāo)。

5月6日，維維更因涉嫌信息披露違法違規(guī)收到中國證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，雖說具體違法事項(xiàng)還未披露，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為或與其曾違法占用上市公司資金一事有關(guān)。

早在3月24日，維維在回復(fù)上交所問詢函時(shí)表示，維維集團(tuán)曾違法占用維維股份9.44億元，主要用于償還銀行貸款，目前已還清。

維維還主動(dòng)披露了漏稅一事。

4月30日，維維發(fā)布《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》稱，經(jīng)自查，旗下子公司枝江酒業(yè)2015―2018年年未繳納稅款合計(jì)2.07億元。

6月19日，就今后的發(fā)展規(guī)劃及被證監(jiān)會(huì)立案的具體原因等問題，時(shí)代周報(bào)記者致函維維，截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

事實(shí)上，維維近年來爆出的負(fù)面消息皆與維維廣為人知的豆奶主業(yè)毫無干系。

多名業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，維維盲目的多元化發(fā)展不但沒有取得理想效果，甚至錯(cuò)過了豆奶主業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

扣非凈利潤可以看出端倪。

數(shù)據(jù)顯示，在補(bǔ)繳完枝江酒業(yè)所欠稅款后，2017―2019年的3年間，維維的扣非凈利潤分別為-1.03億元，-0.31億元和-0.19億元，可見主營業(yè)務(wù)發(fā)展并不健康。

近年來，維維試圖改善困境。

2017年以來，維維開始喊出“聚焦主業(yè)”的口號(hào)。然而，6月11日，天眼查信息顯示，維維似乎還有進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域的計(jì)劃。

多元化仍在持續(xù)，維維能否重拾當(dāng)年光輝，仍未可知。

多元化屢敗屢戰(zhàn)

公開資料顯示，1989年，維維豆奶粉問世，在大豆發(fā)展史上第一次把牛奶和大豆完美融合，開創(chuàng)了豆奶行業(yè)。而維維集團(tuán)則組建于1992年。

長(zhǎng)久以來，維維并沒有將自己限制在豆奶領(lǐng)域，而是頻繁進(jìn)行跨界。

2001年，維維宣布進(jìn)軍乳業(yè)，目前主要有“天山雪”品牌。據(jù)維維2019年年度報(bào)告顯示，該年總營收50.39億元，包括液態(tài)牛奶、液態(tài)豆奶及牛奶在內(nèi)的動(dòng)植物蛋白飲料營收5.15億元，占比僅10.22%。

在酒業(yè)方面，更顯維維多元化布局上淺嘗輒止的風(fēng)格。

2006―2008年間，維維共投入1.16億元持有雙溝酒業(yè)40.59%的股份，2009年，維維又以3.98億元的價(jià)格將所持雙溝酒業(yè)全部股份轉(zhuǎn)賣出去。

此后，已經(jīng)小賺一筆的維維開始大舉向酒業(yè)進(jìn)軍。

公開資料顯示，2012年，維維股份出資3.57億元收購貴州醇酒業(yè)51%股份;2016年，維維股份耗資2800萬元收購貴州醇4%的股份。兩次收購之后，維維股份持有貴州醇55%的股權(quán)，共耗資3.85億元。

然而，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，僅2016―2018年的3年間，貴州醇的虧損額分別達(dá)到了4907萬元、5151萬元、2142萬元。

此后，維維開始止損。2019年6月5日，維維完成剝離貴州醇。

公告顯示，公司于2018年12月與控股股東維維集團(tuán)簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定后者以2.75億元的價(jià)格接手前者所持有的貴州醇酒業(yè)55%股權(quán)。2019年7月，江蘇綜藝控股有限公司成為貴州醇的控制人。

6月21日，白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向時(shí)代周報(bào)記者指出，維維對(duì)于酒業(yè)的投資更像是一種資本投資行為，后期也沒有追投。“事實(shí)證明維維在白酒行業(yè)的投資并不成功，業(yè)外資本進(jìn)入中國酒水行業(yè)成功的案例也比較少，酒水行業(yè)是依賴沉淀價(jià)值的行業(yè)，不是資本可以解決的問題。”

目前，維維旗下的酒類業(yè)務(wù)主要以枝江系列產(chǎn)品為主。2019年，維維旗下的酒業(yè)收入4.32億元，同比減少25.84%。

此外，維維還曾在2014年剝離旗下的礦業(yè)公司，2016年剝離旗下的房地產(chǎn)公司。

目前，維維的多元化之路似乎還在繼續(xù)。6月11日，維維天鏈(上海)供應(yīng)鏈管理有限公司成立，該公司注冊(cè)資本500萬元人民幣，法定代表人為陳海榮，公司經(jīng)營范圍包括供應(yīng)鏈管理服務(wù)及新能源汽車整車銷售和汽車租賃等業(yè)務(wù)，維維持有該公司19%的股份。

“從發(fā)展軌跡上可以看出，維維進(jìn)入每個(gè)產(chǎn)業(yè)模塊都與當(dāng)時(shí)的整個(gè)社會(huì)產(chǎn)業(yè)的投資熱點(diǎn)軌跡相重疊，追求的是哪里賺錢往哪里發(fā)展的戰(zhàn)略模式。這種模式下，維維做某個(gè)行業(yè)不是出于喜愛、或者某種責(zé)任，而僅僅是資本需求。不敬畏產(chǎn)業(yè)的公司很容易導(dǎo)致消費(fèi)者的放棄。”6月21日，品牌營銷專家路勝貞向時(shí)代周報(bào)記者表示。

或許因?yàn)槎嗄陙淼拿つ慷嘣?，維維有著比同類公司更高的資產(chǎn)負(fù)債率。2019年，維維資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.65%，同以豆奶產(chǎn)品為主打的達(dá)利食品，該年資產(chǎn)負(fù)債率僅為18.40%。

豆奶主業(yè)難增長(zhǎng)

公開資料顯示，經(jīng)過部分收縮后，截至目前，維維的產(chǎn)業(yè)涉足農(nóng)業(yè)資源、食品、飲料、糧油、酒業(yè)、茶等，擁有維維、天山雪、嚼益嚼、六朝松、枝江等多個(gè)品牌。

近年來，吃了盲目多元化的虧，維維表明將聚焦主業(yè)。以豆奶業(yè)務(wù)為代表的食品業(yè)務(wù)在2019年年報(bào)中，被維維形容為“一直是公司主業(yè)的核心和重要組成部分”。

豆奶業(yè)務(wù)中，以豆奶粉為代表的固體飲料產(chǎn)品一直是維維的強(qiáng)項(xiàng)。2019年度，該系列產(chǎn)品有著高達(dá)46.83%的毛利率。

不過，路勝貞表示，在豆奶粉體飲料賽道，維維已經(jīng)處于守勢(shì)，“單純的豆奶粉，已經(jīng)很難重拾高峰時(shí)期的輝煌了”。

時(shí)代周報(bào)記者查閱維維2017年至2019年的三年間財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，維維旗下的固體飲料產(chǎn)品增長(zhǎng)率分別為0.22%、11.04%和4.70%，營收增長(zhǎng)并不穩(wěn)定。

對(duì)于豆奶業(yè)務(wù)今后的發(fā)展計(jì)劃，維維在年報(bào)中指出，2020年公司計(jì)劃保持豆奶粉業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，大力推廣植物蛋白飲料。

維維此時(shí)想要入場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的植物蛋白飲料賽道，恐怕為時(shí)已晚。

植物蛋白飲料是以植物果仁、果肉等為主要原料，經(jīng)加工制成的、以植物蛋白為主體的乳狀液體飲品。

截至目前，維維在該賽道存在感并不強(qiáng)。如上所述，液態(tài)豆奶在維維歷年財(cái)報(bào)中被歸類于動(dòng)植物蛋白飲料系列產(chǎn)品，該系列產(chǎn)品包括液態(tài)豆奶、牛奶、鮮奶等，營收占比僅10.22%。

近年來，伴隨著越來越多的巨頭押注植物蛋白飲料，該賽道的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)趨向于白熱化。其中，僅液態(tài)豆奶部分，2017年，達(dá)利推出豆本豆豆奶;此后伊利的植選豆奶、蒙牛的植樸磨坊豆奶、可口可樂的雪菲力豆奶相繼面世。

“植物蛋白飲料目前處于一個(gè)產(chǎn)品高度同質(zhì)化的節(jié)點(diǎn)，就液態(tài)豆奶部分而言，只能通過品牌的附加值來提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。”6月21日，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向時(shí)代周報(bào)記者表示。

然而，即便是在朱丹蓬看來品牌附加值做得不錯(cuò)的維他奶，2019年度的業(yè)績(jī)也正在下滑。6月19日，維他奶國際發(fā)布了2019―2020財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告，截至2020年3月31日，公司實(shí)現(xiàn)營收72.32億港元，同比下跌4%;股權(quán)持有人應(yīng)占溢利同比下跌23%至5.36億港元。

朱丹蓬認(rèn)為，由于目前植物蛋白飲料產(chǎn)品的升級(jí)速度沒有跟上消費(fèi)升級(jí)的速度，豆奶市場(chǎng)隨之開始出現(xiàn)了萎縮。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2016年植物蛋白飲料行業(yè)收入為1217.2億元，2007―2016年復(fù)合增速達(dá)24.5%，屬于植物蛋白飲料的黃金發(fā)展期。而彼時(shí)，維維正沉迷多元化布局沒有趕上風(fēng)口。

或許是早就發(fā)現(xiàn)了老牌業(yè)務(wù)的發(fā)展瓶頸，除了豆奶業(yè)務(wù)之外，維維近年來積極布局糧食業(yè)務(wù)，并將其和豆奶一同視為公司主業(yè)的核心。

2019年度，維維旗下的糧食初加工產(chǎn)品營收20.55億元，已經(jīng)超過了豆奶業(yè)務(wù)。然而，數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)營收增長(zhǎng)率僅1.99%，毛利率僅2.12%。

顯然，主業(yè)難興、副業(yè)不強(qiáng)，維維正面臨著缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力的事實(shí)。

“隨著懷舊消費(fèi)文化的興起，維維依然具有發(fā)展?jié)摿?，只是它需要在保持一些基本品牌要素的情況下，進(jìn)行大幅度的時(shí)尚化創(chuàng)新。并且要沉靜下來，不要再被資本綁架，做眼花繚亂的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，回歸到對(duì)產(chǎn)品本身的關(guān)注上來。”對(duì)于維維的未來發(fā)展，路勝貞建議道。

關(guān)鍵詞： 維維股份（600300 SH）