世界高鐵看中國，中國高鐵看京滬。2020年1月16日上午九點(diǎn)半，隨著一聲鑼響，“中國高鐵第一股”京滬高鐵成功登陸上海證券交易所，開盤迅速大漲43.2%，市值一秒鐘增長了1036億元。截至收盤，漲幅收窄至38.73%，報6.77元，總市值3324.51億元。

作為中國最賺錢的高鐵，京滬高鐵未來增長空間如何?京滬高速鐵路股份有限公司(下稱“京滬高鐵公司”)董事長劉洪潤在現(xiàn)場接受媒體采訪時表示，會有更好的成績。未來將從線路型企業(yè)向路網(wǎng)型企業(yè)過渡。在資本運(yùn)作方面，會對并購和重組項目進(jìn)行密切關(guān)注。

值得注意的是，京滬高鐵成功登陸A股資本市場，不僅預(yù)示著其本身邁上了新的發(fā)展高點(diǎn)，也標(biāo)志著我國鐵路資產(chǎn)資本化、證券化、股權(quán)化實(shí)現(xiàn)了重要突破，國鐵企業(yè)直接融資邁出重要一步，鐵路資產(chǎn)有望迎來上市潮。

“最賺錢高鐵”掛牌上市

公開資料顯示，京滬高鐵公司是2007年成立的股份有限公司，其核心資產(chǎn)京滬高鐵全長1318公里，于2011年6月30日開通運(yùn)營，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等七省市。2017年9月21日，復(fù)興號在京滬高鐵實(shí)現(xiàn)時速350公里的商業(yè)運(yùn)營，是世界上技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)最高、商業(yè)運(yùn)營速度最快的高速鐵路。截至目前，京滬高鐵已安全運(yùn)營超過8年，累計發(fā)送旅客超過11億人次。

2019年10月22日，京滬高鐵首度報送招股書，11月14日首次上會順利通過，累計用時23天，打破工業(yè)富聯(lián)創(chuàng)下的36天最快IPO審核紀(jì)錄。

京滬高鐵首次公開發(fā)行股票招股說明書顯示，其發(fā)行價為4.88元/股，首次IPO募集總額306.74億元，規(guī)模僅次于郵儲銀行，在近十年的A股歷史上位居第二。發(fā)行市盈率為23.39倍，突破了A股主板IPO市盈率23倍的“紅線”。

據(jù)了解，人民日報、易方達(dá)基金等21家國有資本、扶貧投資基金、戰(zhàn)略配售基金積極參與了京滬高鐵戰(zhàn)略配售，獲配30.74億股，其中6只戰(zhàn)略配售基金獲配7億股，占戰(zhàn)略配售股數(shù)的22.73%，成為京滬高鐵重要的戰(zhàn)略投資者。

京滬高鐵公司為何會受到如此青睞?劉洪潤表示，京滬高鐵連接“京津冀”和“長三角”兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分，是我國優(yōu)質(zhì)的高速鐵路資產(chǎn)。

自2014年以來，京滬高鐵已連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)盈利，被譽(yù)為“中國最賺錢高鐵”。京滬高鐵首次公開發(fā)行股票招股說明書顯示，2016年至2019年前三季度，京滬高鐵分別實(shí)現(xiàn)營收262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元;同期，歸屬母公司股東的凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.2億元。

最新披露的數(shù)據(jù)顯示，京滬高鐵預(yù)計2019年凈利潤110億元至120億元，同比增長7.34%至17.1%，按此估算，預(yù)計2019年京滬高鐵日賺3014萬元至3288萬元。

“京滬高鐵是核心資產(chǎn)中最閃亮的一張名片，它的上市意義非常大。如果把京滬高鐵比作一根銀線的話，把沿途24個車站比作珍珠，等于把24顆珍珠串在一起，做成了一條非常漂亮的項鏈。我相信沿途的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)、成長好的地區(qū)，也會反哺京滬高鐵，我們對京滬高鐵接下來的發(fā)展充滿信心。”作為京滬高鐵公司的保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商，中信建投黨委書記、董事長王常青在上市現(xiàn)場接受采訪時表示。

未來密切關(guān)注并購重組

高鐵第一股、閃電過會、最賺錢高鐵……種種標(biāo)簽讓京滬高鐵這只“巨無霸”股票受到高度關(guān)注。不過，投資者更關(guān)心的問題是：京滬高鐵未來還有增長空間嗎?

“我們有信心，因?yàn)榫哞F是鐵路最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，我們相信還會有更好的成績。”劉洪潤在現(xiàn)場接受媒體采訪時表示，對于京滬高鐵公司來說，在緊緊跟隨國家政策的同時，未來運(yùn)營水平、管理水平、安全水平上都練好核心競爭能力，不斷提高經(jīng)濟(jì)效益和安全保障水平，回報社會和股東。

“定價、成本、產(chǎn)能和再投資，將是未來影響京滬高鐵經(jīng)濟(jì)回報的四個核心變量。”國泰君安的研報指出。東北證券分析師瞿永忠也認(rèn)為，京滬高鐵未來的產(chǎn)能仍有10%的成長空間，高鐵客運(yùn)定價已具有自主權(quán)，募集資金擬收購京福安徽公司，短期盈利受影響，長期業(yè)績轉(zhuǎn)好。

根據(jù)招股書，此次京滬高鐵募集資金全部用于收購京福安徽公司65.08%股權(quán)，收購對價為500億元，這意味著京滬高鐵還需自籌193.66億元。

據(jù)了解，京福安徽公司主營業(yè)務(wù)為高鐵旅客運(yùn)輸，是合蚌客專、合福鐵路安徽段、商合杭鐵路安徽段、鄭阜鐵路安徽段的投資、建設(shè)、運(yùn)營主體。

“我們的發(fā)展規(guī)劃是，通過收購京福安徽公司，從原來的線路型企業(yè)向未來的路網(wǎng)型企業(yè)過渡，提高公司的經(jīng)濟(jì)效益，立足運(yùn)輸主業(yè)的同時，積極拓展各種多元化經(jīng)營，打造最先進(jìn)的鐵路運(yùn)輸企業(yè)。”劉洪潤解釋稱。

他進(jìn)一步表示，首先，京滬高鐵的本線能力在徐州到蚌埠段有飽和，收購京福安徽公司后，從西邊來的車將不再經(jīng)過徐州，京滬高鐵北線的能力就會提高，整體協(xié)同能力就有了。其次，京福安徽公司處在南北通道和東西通道的交叉點(diǎn)上，是個絕佳位置，所有車都要從這里過，收購后對于京滬高鐵公司的成長很有幫助。此外，安徽省是長三角潛力最大的省份，收購京福安徽公司后，整個長三角地區(qū)都有所擴(kuò)展，這也是國家下一步重點(diǎn)發(fā)展方向。

值得注意的是，公開數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年1月至9月，京福安徽公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約17.66億元、13.8億元，對應(yīng)的凈利潤分別為-12億元、-8.84億元，合計虧損超過20億元。

對于后續(xù)如何改善京福安徽公司的經(jīng)營情況，劉洪潤表示，正在研究采取各種措施，相信應(yīng)該很快就會見到效果。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后續(xù)還應(yīng)關(guān)注的是京滬高鐵未來的資本運(yùn)作。對此，劉洪潤表示，對所有并購和重組項目都會密切關(guān)注，結(jié)合公司的情況進(jìn)行充分論證，經(jīng)過股東會和董事會決策后，如果有這類項目一定會及時向社會披露。目前暫時未有其他優(yōu)質(zhì)的高鐵裝入京滬高鐵平臺的計劃。

鐵路資產(chǎn)將迎上市潮

“京滬高鐵具有強(qiáng)勁的盈利能力，這也意味著京滬高鐵的上市并不是為了單純募資解決經(jīng)營過程中資金短缺問題，意義還在于推進(jìn)中國鐵路資產(chǎn)證券化。”長江商學(xué)院大企業(yè)治理與創(chuàng)新中心研究員李錦指出，中國鐵路系統(tǒng)總共8萬多億元的資產(chǎn)，2.5萬億元的凈資產(chǎn)，相比美國、日本鐵路資產(chǎn)證券化的83%和60%的水平，中國鐵路系統(tǒng)的資產(chǎn)證券化率依然很低，僅有2.23%左右，還有大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未上市。隨著鐵路改革的推進(jìn)，將會有越來越多的中國鐵路資產(chǎn)走向資本市場。

在今年國鐵集團(tuán)年度工作會議上，國鐵集團(tuán)董事長、黨組書記陸東福表示，2020年要繼續(xù)推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股改上市和上市企業(yè)再融資。確保京滬高鐵、中鐵特貨、金鷹重工、鐵科軌道公司等企業(yè)股改上市工作取得實(shí)質(zhì)性成果，研究探索區(qū)域鐵路公司、設(shè)計集團(tuán)公司等重點(diǎn)企業(yè)股改上市工作。充分利用既有上市公司，推進(jìn)資產(chǎn)并購重組，盤活存量資產(chǎn)。

中國鐵路投資有限公司黨委書記、董事長黃桂章表示，京滬高鐵作為中國高鐵品牌標(biāo)桿，1月16日登陸A股掛牌上市，標(biāo)志著鐵路資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化取得重要進(jìn)展。作為京滬高鐵的國鐵集團(tuán)出資者代表，中國鐵路投資公司在資本市場將開啟新的局面，未來還將承擔(dān)國鐵企業(yè)股改上市任務(wù)，將履行好股東職責(zé)，積極支持京滬高鐵公司依法依規(guī)治理。

下一個離上市目標(biāo)最近的國鐵企業(yè)應(yīng)該是鐵科軌道公司，其主營業(yè)務(wù)是以高鐵扣件為核心的高鐵工務(wù)工程產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019年11月25日，上交所受理了這家公司的科創(chuàng)板上市申請。

中鐵特貨也于2019年9月開啟上市輔導(dǎo)工作。中鐵特貨是國鐵集團(tuán)三大直屬專業(yè)運(yùn)輸公司之一，主要從事商品汽車、大件貨物、冷藏貨物的鐵路運(yùn)輸。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年公司凈利潤為5.76億元。

關(guān)鍵詞： 中國高鐵第一股