“理想、蔚來、小鵬，將成為僅有的幸存者。”今年年初，美團(tuán)網(wǎng)創(chuàng)始人王興曾作出了一個頗具爭議性的預(yù)言：只有三家造車新勢力能夠進(jìn)入下一階段賽道。

這其中，理想是自己的重要投資對象;蔚來是最早的上市公司，且目前交付總量處于領(lǐng)先位置;而這寶貴的第三個位置，王興則留給了無論成立時間和市占率都不是第一、創(chuàng)始人沒有汽車從業(yè)經(jīng)歷、也與自己無甚利益瓜葛的小鵬汽車。

就在王興作出表態(tài)半年后，經(jīng)受住新冠肺炎疫情考驗的上述三大新勢力全部完成上市，他的預(yù)言也在成為現(xiàn)實的路上被掀開了一角。

8月8日凌晨，小鵬汽車正式向美國證監(jiān)會(SEC)提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為"XPEV"。承銷商包括瑞信、摩根大通、美銀證券等。至此，自去年下半年一直盛傳的小鵬汽車赴美事件，終于從“猜想”變成了“定理”。

時至今日，中國車企在美股市場的“三國殺”才剛剛開始，但小鵬汽車無論是品牌理念、產(chǎn)品定位、規(guī)劃，還是技術(shù)方向，都與兩位前輩有著顯著的差異。

不懼虧損獲持續(xù)輸血

小鵬汽車得以上市最重要的助力，除創(chuàng)始人何小鵬本人外，依然是以阿里巴巴為首的資本力量。

從小鵬汽車提交給SEC的IPO招股書，截止2020年第二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產(chǎn)合計21.183億元。此外，小鵬汽車在7月、8月分別完成C+和C++輪融資，融資金額超過9.47億美元。IPO前，小鵬汽車預(yù)計合計持有現(xiàn)金類資產(chǎn)超過人民幣80億元，是新勢力中最多的。

小鵬汽車C+輪融資

值得一提的是，作為小鵬汽車最大的外部股東，早在2017年，阿里巴巴便參與了小鵬汽車的A+輪投資，在該公司的最重要的幾輪融資中，阿里巴巴都沒有缺席，目前持股比例達(dá)到14.4%。

坐擁阿里系資源，使得小鵬的資本勢力足以與蔚來背后的騰訊和理想背后的美團(tuán)所抗衡。不僅如此，近幾輪融資中一并跟投的，還包括雷軍的小米集團(tuán)，以及如IDG、GGV紀(jì)源資本、高瓴、紅杉、春華在內(nèi)的國際知名資本機(jī)構(gòu)，一定程度上體現(xiàn)了小鵬在資本市場的熱度。

而在上市的地點的選擇上，小鵬汽車沒有像剛剛上市的理想那樣在納斯達(dá)克敲鐘，而是和兩年前的蔚來一樣選在了紐約交易所。

從IPO招股書來看，2019年小鵬汽車收入為3.29億美元，較2018年增長逾238倍;服務(wù)及其他收入達(dá)2123萬美元，較2018年增長26倍。

然而，和其他幾家上市的新勢力公司一樣，小鵬汽車面臨著不小的虧損額，2019年全年凈虧損達(dá)到5.23億美元。

小鵬汽車IPO招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)

不過對于成立時間才五年，量產(chǎn)車發(fā)布不到兩年的年輕企業(yè)們來說，虧損并不是什么稀奇事，即便是全球最大的新能源車企特斯拉，也曾經(jīng)歷過長達(dá)15年的虧損，直到最近幾個季度方才實現(xiàn)盈利。

企業(yè)的虧損意味著大量的資金投入并超過了營收，而投資人們更加關(guān)注的是，這么多投入究竟花在了哪里?有沒有用在刀刃上?

汽車產(chǎn)業(yè)之所以燒錢，是因為汽車產(chǎn)業(yè)不光是造出一臺原型車那么簡單。對于如何夯實技術(shù)基礎(chǔ)，落實產(chǎn)能規(guī)劃，布局線下渠道都大有門道。

“將來主導(dǎo)市場的不一定是電動汽車，但一定是智能汽車。”小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬認(rèn)為，小鵬做的不僅僅是電動汽車，而是通過數(shù)據(jù)驅(qū)動智能汽車的變革，引領(lǐng)未來生活。

但究竟什么才是智能汽車，不同的人和企業(yè)有著不同的理解;如何造出受消費(fèi)者青睞的智能汽車，則更是對車企技術(shù)實力和經(jīng)營理念的全方位大考。

自主研發(fā)奠定發(fā)展基礎(chǔ)

從小鵬汽車2019年的財報中也可以看出，在該公司去年的全部支出中，僅研發(fā)投入就占到了2.93億美元，即便受到疫情影響，今年上半年小鵬的研發(fā)投入依然有9000萬美元;而剛剛完成上市的理想2019年的研發(fā)投入為1.651億美元，今年上半年的投入不到3000萬美元。

創(chuàng)始人來自互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的小鵬汽車，其管理層也同時具有互聯(lián)網(wǎng)科技和汽車兩種基因。核心團(tuán)隊則來自于科技、汽車、互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)等多個領(lǐng)域，在小鵬汽車總共3676名員工中，有43%為研發(fā)人員，其中研發(fā)自動駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)的人員數(shù)量各占一半。

XPILOT是小鵬汽車的核心競爭力所在

自主研發(fā)能力和技術(shù)創(chuàng)新，是建立真正可持續(xù)發(fā)展企業(yè)的基礎(chǔ)。作為智能汽車的關(guān)鍵，包括自動駕駛系統(tǒng)XPILOT和車載智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)均實現(xiàn)自主研發(fā)，是小鵬汽車反復(fù)突出強(qiáng)調(diào)的核心競爭力。作為對比，理想汽車創(chuàng)始人李想盡管號稱其自動駕駛體驗超越特斯拉，但其算法卻來自第三方億航智能，未能實現(xiàn)全部自研。

而數(shù)據(jù)閉環(huán)，恰恰是小鵬汽車技術(shù)路線的獨(dú)特之處。

作為自研技術(shù)的重中之重，小鵬的自動駕駛系統(tǒng)XPILOT從感知、傳感器融合、定位，到用戶駕駛習(xí)慣的規(guī)劃等所有算法全部實現(xiàn)自主研發(fā)。通過數(shù)據(jù)閉環(huán)，系統(tǒng)可以實時把傳感器數(shù)據(jù)上載到云端，通過標(biāo)注用來訓(xùn)練深度學(xué)習(xí)的算法，再通過OTA把改進(jìn)的算法輸送到用戶端。

小鵬汽車實現(xiàn)軟件與核心硬件全部自主研發(fā)

自2018年底至今，小鵬汽車已經(jīng)實現(xiàn)多達(dá)8次OTA升級。在今年年底前，小鵬汽車還將成為首批實現(xiàn)高速自動駕駛的企業(yè)之一，并在2021年初實現(xiàn)L3級別自動駕駛的支持。

此外，小鵬汽車還自主設(shè)計了自動駕駛的核心系統(tǒng)——電子電器架構(gòu)，能夠?qū)崿F(xiàn)在自動駕駛傳感器、中央處理器之間的大數(shù)據(jù)量通訊，以及圖像視頻數(shù)據(jù)的處理能力，并支持所有ECU進(jìn)行空中升級(OTA)。

除了軟件之外，小鵬汽車在核心硬件層面也實現(xiàn)了自主化，在電動汽車最為關(guān)鍵的三電系統(tǒng)中，除電芯自全球最大的供應(yīng)商寧德時代采購以外，電池管理系統(tǒng)(BMS)和電池包全部由小鵬汽車自主研發(fā)，而電驅(qū)系統(tǒng)則與供應(yīng)商共同設(shè)計研發(fā)，供應(yīng)商負(fù)責(zé)制造。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)工信部披露的數(shù)據(jù)，小鵬最新量產(chǎn)車型P7的綜合工況續(xù)航里程最高可達(dá)706km，不僅相較蔚來、理想的中大型SUV有顯著優(yōu)勢，也是目前中國在售電動車?yán)m(xù)航里程最出色的。

制造是基礎(chǔ)，運(yùn)營是核心

截止2020年7月底，首款量產(chǎn)車型小鵬G3累計交付量達(dá)18741輛;自今年6月底開始交付的小鵬P7，截止7月底累計交付量已達(dá)1966輛，而其他新勢力的新車型往往需要4-5個月才能夠達(dá)到這一目標(biāo)。

能夠?qū)崿F(xiàn)這樣的銷售成績，除了得益于小鵬汽車較為完善的自研技術(shù)外，也與公司的市場定位、產(chǎn)品規(guī)劃、生產(chǎn)能力和運(yùn)營布局有著密不可分的聯(lián)系。

與主打中高端純電動SUV的蔚來和插電式混合動力(增程式)SUV的理想不同，小鵬汽車是目前新勢力中唯一一家同時研發(fā)兩大平臺，并基于此開發(fā)出SUV、轎車兩種車型的公司。 平臺化生產(chǎn)使得小鵬具備了未來每年持續(xù)推出多車型新產(chǎn)品的能力，更容易有效控制成本;另一方面也有助于實施差異化的營銷策略。

根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)IHS Markit 的分析報告顯示，2019年中國的中端電動汽車銷量占到國內(nèi)全年電動汽車銷量的47%，并將在2025年達(dá)到180萬輛的規(guī)模，仍將是中國電動汽車乘用車領(lǐng)域最大的市場。

而這恰好與小鵬汽車主打的中高端智能電動汽車，即價格15萬-30萬元的市場定位相符合。與價位在30萬元以上的蔚來與理想的產(chǎn)品相比，小鵬的車型不僅更加貼合主流消費(fèi)群體需求，而且能夠繼續(xù)享受未來兩年的新能源汽車補(bǔ)貼，進(jìn)一步降低了消費(fèi)者選擇智能電動汽車的門檻。

在汽車生產(chǎn)領(lǐng)域，不同于仍然采用代工模式的蔚來和自建工廠的理想，小鵬汽車選擇在和傳統(tǒng)車企合作代工的基礎(chǔ)上，通過收購獲取汽車生產(chǎn)資質(zhì)，并在今年年初完成了全資自有工廠的建設(shè)。目前，小鵬自建工廠的產(chǎn)能達(dá)到每年10萬輛，主要用于生產(chǎn)并交付P7。加上年產(chǎn)15萬輛的代工工廠產(chǎn)能，小鵬汽車至少短期內(nèi)不會為生產(chǎn)問題感到憂慮。

“智能汽車核心是運(yùn)營，制造只是基礎(chǔ)。”早在2018年末首款車型小鵬G3上市的時候，何小鵬就已強(qiáng)調(diào)過這個理念。而經(jīng)過5年的布局，在線下渠道層面，小鵬汽車已在全國建立了147家門店和服務(wù)中心，覆蓋52個城市，雖然覆蓋城市數(shù)量尚不及蔚來，但總數(shù)已經(jīng)超過了后者，并遙遙領(lǐng)先于只有20家門店的理想。

此外，針對電動汽車的使用痛點問題，小鵬汽車還致力于鋪設(shè)先進(jìn)的充電網(wǎng)絡(luò)，且是國內(nèi)為數(shù)不多擁有自營自建超充站的造車企業(yè)。截至7月，小鵬汽車超級充電站已經(jīng)簽約200家、覆蓋城市62座，接入第三方充電樁數(shù)量超過20萬個。

扭虧為盈前景可期

“智能汽車是一場考驗?zāi)托暮湍土Φ拈L跑，現(xiàn)在才剛剛開始。幸運(yùn)的是，小鵬汽車從起步就堅決選定了這條賽道。”盡管在新冠肺炎疫情的沖擊下面臨運(yùn)營壓力，但此前何小鵬仍然對小鵬汽車上市后的前路充滿了憧憬。

何小鵬曾預(yù)測，未來2-3年電池成本會大幅下降，通過擴(kuò)大規(guī)模，共用平臺效應(yīng)，供應(yīng)商協(xié)同等各個方面，小鵬汽車可以找到許多降本的機(jī)會，幫助企業(yè)扭虧為盈。

而在制造方面，目前小鵬汽車代工工廠與自建工廠合計年產(chǎn)能達(dá)25萬輛，且明年將推出第三款產(chǎn)品，兩座工廠的利用率將進(jìn)一步提升從而使折舊費(fèi)用攤薄，物流料工成本、代工費(fèi)用都會隨之降低因此每年有毛利提升。

除硬件之外，小鵬汽車的軟件銷售也能改善毛利。出于對可OTA的自動駕駛技術(shù)的興趣與自研能力的信賴，在小鵬P7目前的訂單中，超過50%的用戶選擇了XPILOT 3.0 配置，成為小鵬汽車又一重要的商業(yè)模式。

另一方面，在阿里系應(yīng)用的支持下，小鵬汽車的智能網(wǎng)聯(lián)功能獲得了完整的APP商城生態(tài)體系，包括支付寶、小程序、游戲、KTV等常見功能均能夠通過車機(jī)系統(tǒng)實現(xiàn)，智能手機(jī)車內(nèi)的作用正被逐漸替代。

今年6月，小鵬還通過對優(yōu)質(zhì)音樂的OTA升級，第一次實現(xiàn)車載系統(tǒng)上對內(nèi)容的收費(fèi)。而游戲和視頻內(nèi)容下載，使得未來小鵬在內(nèi)容場景上擁有更豐富的毛利提升機(jī)會。

正所謂“好飯不怕晚”，盡管目前依然處于虧損狀態(tài)，但作為一家掌握從設(shè)計、研發(fā)到制造全產(chǎn)業(yè)鏈的智能汽車公司，小鵬汽車的利潤在軟硬件兩個層面仍存有較大的提升空間。而阿里系在小鵬汽車IPO前主導(dǎo)的近10億美元融資，無疑將有利支持公司一直到盈利轉(zhuǎn)正所需的資本，為小鵬汽車作為上市公司的前景補(bǔ)上臨門一腳。(觀察者網(wǎng) 文/潘昱辰 編輯/徐喆)

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