巴黎時(shí)間2019年11月6日上午，中華人民共和國財(cái)政部在巴黎舉行債券發(fā)行溝通答謝儀式，慶祝40億歐元主權(quán)債券發(fā)行成功。 　　財(cái)政部官網(wǎng)

法國巴黎埃菲爾鐵塔。 　　資料圖片

今年以來，金融開放的大門越開越大。從銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)放寬外資準(zhǔn)入，到取消一系列在華外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍限制、推出滬倫通等，力度大、范圍廣的開放舉措令人振奮。

中國在歡迎外資進(jìn)入國內(nèi)市場的同時(shí)，也積極走向國際市場。

11月5日，第二屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)開幕的同一天，中國財(cái)政部在巴黎發(fā)行40億歐元主權(quán)債券。這是中國時(shí)隔15年第一次發(fā)行歐元主權(quán)債券，釋放了怎樣的信號(hào)?效果如何?又為何選擇無評(píng)級(jí)債券?記者進(jìn)行了采訪。

釋放積極信號(hào)

——支持巴黎建設(shè)國際金融中心，為國際投資者提供收益較高的新選擇，中歐合作進(jìn)一步拓展

中國財(cái)政部發(fā)布的公告顯示，此次在法國首都巴黎定價(jià)發(fā)行的40億歐元主權(quán)債券總盤子中，7年期債券占20億歐元，發(fā)行利率0.197%;12年期債券占10億歐元，發(fā)行利率0.618%;20年期債券占10億歐元，發(fā)行利率1.078%。

為何選在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，又為何選擇巴黎?

中國銀行首席研究員宗良接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在正是一個(gè)好的契機(jī)。目前全球市場比較低迷，很多國家在降息，全球投資都不太活躍，在這種背景下，中國發(fā)行外幣主權(quán)債券意義重大。”

國際貨幣基金組織(IMF)最新數(shù)據(jù)顯示，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為3%，為自2008年全球金融危機(jī)以來的最低點(diǎn)。IMF數(shù)據(jù)還顯示，90%經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)呈下行態(tài)勢。全球經(jīng)濟(jì)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平談到，歐洲目前債券利率普遍較低，中國在這個(gè)時(shí)間窗口發(fā)行歐元主權(quán)債券，一方面融資成本非常低，另一方面也有助于提高歐洲金融市場的活躍度，對(duì)歐洲無疑也是利好。

為什么選在巴黎?“巴黎是重要的國際金融中心，法國也是歐洲大國。選擇在巴黎發(fā)行主權(quán)債券，將對(duì)加強(qiáng)中法經(jīng)濟(jì)金融合作、促進(jìn)中法兩國關(guān)系以及穩(wěn)定中歐關(guān)系產(chǎn)生積極作用。”宗良說。

此次發(fā)行的40億歐元主權(quán)債券有諸多特別之處：一是期限比較長，從7年、12年到20年期限都有。二是收益比較高。在當(dāng)今全球負(fù)利率較多的背景下，中國此舉為全球投資者提供了收益較高的新選擇。三是此次發(fā)行的是無評(píng)級(jí)主權(quán)債券，“這在全球發(fā)行的都比較少，體現(xiàn)出國際社會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的看好。投資者不僅來自歐洲，更是來自全世界，這就給出了一個(gè)特殊的信號(hào)，中國向國際市場做出了堅(jiān)定的信用承諾。”宗良說。

國際投資者認(rèn)購踴躍

——投資者類型豐富，發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期，反映了國際投資者對(duì)中國主權(quán)信用的堅(jiān)定信心

什么是無評(píng)級(jí)債券?

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，一般情況下，在金融市場發(fā)行債券會(huì)經(jīng)過國際評(píng)級(jí)公司進(jìn)行評(píng)級(jí)，無評(píng)級(jí)債券也有出現(xiàn)，但都具有一定的特殊性。“通常情況下，發(fā)行主體要有足夠的實(shí)力和自信，才會(huì)發(fā)行無評(píng)級(jí)債券。評(píng)級(jí)的作用，是讓投資者了解債券以及發(fā)行者的實(shí)力、金融狀況、還款能力等信息，為投資者提供信用支撐。無評(píng)級(jí)，則意味著發(fā)行主體不需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)支持其信用，靠自己的信用就能夠讓投資者接受購買，具有很強(qiáng)的吸引力和實(shí)力。”

中國的自信來自哪里?

首先，中國經(jīng)濟(jì)前景光明且中國政府在國際金融市場上具有良好的信用。財(cái)政部副部長鄒加怡指出，中國經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量增長新階段。中國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化調(diào)整，經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能不斷得到培育，營商環(huán)境國際排名不斷提升，為經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

“中國沒有過違約，經(jīng)濟(jì)實(shí)力也強(qiáng)，所以國際投資者充分相信中國政府發(fā)行的金融產(chǎn)品和債券。”趙錫軍表示。

其次，國際投資者對(duì)中國金融狀況充分認(rèn)可。“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)在國際金融市場發(fā)行的金融產(chǎn)品和發(fā)行者進(jìn)行評(píng)級(jí)，這是他們的生意，是生意就會(huì)有利益考慮，就會(huì)受到各種因素影響。2008年美國次貸危機(jī)期間，次級(jí)貸款的金融衍生品的評(píng)級(jí)就曾出現(xiàn)嚴(yán)重誤導(dǎo)，進(jìn)而助推了危機(jī)的產(chǎn)生。很多人在總結(jié)2008年美國次貸危機(jī)時(shí)，都會(huì)將很大一部分原因歸結(jié)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的不客觀、不專業(yè)，給投資者帶來了巨大的損失。這種情況屢有發(fā)生。投資者不了解發(fā)行主體情況時(shí)，需要專業(yè)機(jī)構(gòu)幫助其了解信息，但是當(dāng)投資者有足夠能力和渠道來了解發(fā)行者的金融情況和信息的時(shí)候，投資者自己有選擇，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用是其次的。”趙錫軍說。

此次債券一經(jīng)發(fā)行便受到國際投資者踴躍認(rèn)購，充分證明了中國的自信有著扎實(shí)的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，總認(rèn)購規(guī)模超過205億歐元，是發(fā)行金額的5倍。“此次歐元主權(quán)債券的成功發(fā)行，充分展示出中國在國際債券市場上的強(qiáng)大信用和雄厚實(shí)力。”趙錫軍表示。

205億歐元中，57%的資金來自歐洲，43%的資金來自歐洲以外投資者，投資者類型包括部分國家和地區(qū)的中央銀行及貨幣管理當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、國際大型商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司等。鄒加怡表示，投資者類型豐富，地域分布廣泛，發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期，這既反映了國際投資者對(duì)中國政府進(jìn)一步擴(kuò)大改革開放、融入國際經(jīng)濟(jì)體系的高度認(rèn)可，更反映了國際投資者對(duì)中國主權(quán)信用的堅(jiān)定信心。

推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)一體化

——迄今為止中國單次發(fā)行的最大規(guī)模外幣主權(quán)債券，深度參與國際金融市場

此前的2017年，中國財(cái)政部曾在時(shí)隔13年后重啟美元主權(quán)債的發(fā)行：在中國香港發(fā)行20億美元主權(quán)債券。2018年10月，中國財(cái)政部又發(fā)行了30億美元的主權(quán)債券。連續(xù)兩年大規(guī)模發(fā)行美元主權(quán)債券，美國《華爾街日?qǐng)?bào)》曾這樣評(píng)價(jià)：美元債券的重啟發(fā)行將使中國這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體展示出其金融實(shí)力，其收益率接近于同期的美國國債，這表明投資者對(duì)中國金融穩(wěn)健情況抱有信心。

而在1年后，中國又選擇發(fā)行大規(guī)模歐元主權(quán)債，背后出于哪些考慮?

趙錫軍分析：“從國際金融市場的總體發(fā)展來看，處于以美元為主導(dǎo)的發(fā)展方向。然而，美國越來越呈現(xiàn)出單邊主義的傾向，在各個(gè)方面以美國利益優(yōu)先為行動(dòng)準(zhǔn)則，美元的走勢面臨越來越大不確定性，美國市場也呈現(xiàn)出不確定性。相比之下，雖然歐洲經(jīng)濟(jì)方面比較疲弱，但呈現(xiàn)出比較開放和多元的特點(diǎn)。中國始終秉持開放包容的理念，愿意更多地選擇和持有同樣開放理念的國家、市場來合作，一起推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。”

“全球經(jīng)濟(jì)正朝著多元化的方向發(fā)展。從中國全方位開放的角度來看，我們不能把合作的對(duì)象局限于、集中于某一個(gè)國家、某一個(gè)市場、某一種貨幣，特別是當(dāng)有些國家采取保護(hù)主義、貿(mào)易戰(zhàn)等對(duì)抗性措施的時(shí)候，我們減少對(duì)單一貨幣、市場的依賴是必然選擇。”趙錫軍說。

此次債券發(fā)行收獲多個(gè)“第一”——不僅是第一筆在法國定價(jià)發(fā)行并上市的中國主權(quán)債券，更是迄今為止中國單次發(fā)行的最大規(guī)模外幣主權(quán)債券。而如此規(guī)模的主權(quán)債券受到熱捧，表明中國在國際金融市場的參與度和參與的廣泛性都得到了進(jìn)一步提升，中國擴(kuò)大開放的決心與行動(dòng)清晰可見——中國全方位、高水平的開放包括“請(qǐng)進(jìn)來”，同時(shí)也要“走出去”，中國正在金融領(lǐng)域里用實(shí)際行動(dòng)支持全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。

關(guān)鍵詞： 中國40億歐元主權(quán)債券