8月28日，浙江西大門新材料股份有限公司(以下簡稱“西大門新材”)首發(fā)上會。西大門新材擬于上交所主板上市，計(jì)劃公開發(fā)行新股不超過2400萬股，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。西大門新材本次擬募集資金4.61億元，分別用于建筑遮陽新材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、智能時尚窗簾生產(chǎn)線項(xiàng)目、智能遮陽新材料研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

2019年西大門新材業(yè)績增速放緩。2016年至2019年，西大門新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.09億元、3.48億元、3.91億元、4.09億元，同比增長12.36%、12.49%、4.57%。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4952.22萬元、6114.62萬元、7619.48萬元、8838.61萬元，同比增長23.47%、24.61%、16%。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6314.25萬元、6223.40萬元、8144.96萬元、1.23億元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.27億元、3.64億元、4.10億元、4.34億元。

2016年至2019年，西大門新材應(yīng)收賬款余額分別為2259.24萬元、3148.77萬元、3389.79萬元、3058.98萬元，應(yīng)收賬款凈額分別為2145.01萬元、2988.68萬元、3215.32萬元、2902.77萬元，占營業(yè)收入的比例分別為6.93%、8.60%、8.22%、7.10%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為14.65、13.54、12.59、13.36，高于可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值7.76、6.76、5.75、4.97。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨金額分別為5396.80萬元、7168.59萬元和8606.02萬元和9837.05萬元，占當(dāng)期末流動資產(chǎn)的比例分別為37.44%、45.88%、37.60%和36.15%。公司存貨周轉(zhuǎn)率下滑，分別為3.62、3.25、3.10、2.69，高于可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.46、2.54、2.40、2.17。

西大門新材產(chǎn)品外銷占比逾六成。2016年至2019年，西大門新材產(chǎn)品外銷占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.09%、66.69%、62.13%和62.55%。

2016年至2019年，西大門新材綜合毛利率分別為38.99%、41.18%、37.40%和39.36%，連續(xù)4年低于同行業(yè)可比上市公司毛利率均值44.02%、41.66%、40.65%、42.96%，在同行中墊底。

陽光面料在西大門新材產(chǎn)品中銷售比例最高，陽光面料銷售價格連續(xù)兩年下滑。報(bào)告期內(nèi)，陽光面料銷售價格分別為17.03元/平方米、17.19元/平方米、16.79元/平方米、16.59元/平方米。

2016年至2019年，西大門新材負(fù)債總額分別為4784.41萬元、5900.72萬元、4937.29萬元、5351.90萬元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為17.04%、17.32%、10.47%、9.74%。

西大門新材報(bào)告期內(nèi)連續(xù)分紅，累計(jì)分紅6488.50萬元。負(fù)債不高，又年年分紅，西大門新材本次募集資金中還計(jì)劃將3000萬元用于“補(bǔ)充流動資金”。

報(bào)告期內(nèi)，西大門新材的財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等高管人員頻繁變動，財(cái)務(wù)總監(jiān)IPO前夕出現(xiàn)變更，副總經(jīng)理上任不到5個月就辭去職務(wù)。2016年7月5日，公司聘任周莉?yàn)楣矩?cái)務(wù)總監(jiān)，2018年3月5日，聘任何青燕為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。2017年7月17日，公司增選邵志鴻為公司董事，同年7月29日，公司聘請邵志鴻為公司副總。但不到5個月的時間，2017年12月2日，邵志鴻就因個人原因離職，不再擔(dān)任公司副總，同年12月21日，邵志鴻也因個人原因辭去董事職務(wù)，公司另選舉柳英為公司董事。

招股書披露，西大門新材與蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司生命權(quán)、健康權(quán)、身體權(quán)糾紛一案，西大門與蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司達(dá)成和解協(xié)議，向其賠償400萬元。

西大門新材報(bào)告期內(nèi)存在公司員工個人卡收款的情況。2016年，員工個人卡收款金額41.34萬元，2017年，員工個人卡收款金額74.43萬元。

此外，公司實(shí)際控制人之一王月紅還以蔡偉芳、沈曉明的名義在柯橋輕紡城設(shè)立個體工商戶進(jìn)行窗飾、配件等的批發(fā)和零售，已于2017年6月結(jié)束。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)向西大門新材證券部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

功能性遮陽材料生產(chǎn)商計(jì)劃上交所上市

西大門新材主要從事功能性遮陽材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括陽光面料、涂層面料和可調(diào)光面料等，并逐步向功能性遮陽成品拓展。

截至招股說明書簽署之日，柳慶華持有公司5621.11萬股股份，占總股本的78.07%;王月紅持有公司273.89萬股股份，占總股本的3.80%。柳慶華、王月紅系夫妻關(guān)系，共同為公司的實(shí)際控制人。

柳慶華，1969年出生，高中學(xué)歷，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。1997年12月創(chuàng)立西大門，現(xiàn)任西大門新材董事長、總經(jīng)理;2010年9月至今，兼任浙江新盛置業(yè)有限公司董事;2012年9月至今，兼任紹興市環(huán)西貿(mào)易有限公司監(jiān)事。

王月紅，1969年出生，初中學(xué)歷，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。1987年7月至1989年9月，就職于東浦沙發(fā)廠;1989年9月至1994年3月，就職于東浦建筑公司;1997年12月加入西大門，現(xiàn)任公司副董事長;2012年9月至今，兼任紹興市環(huán)西貿(mào)易有限公司執(zhí)行董事兼經(jīng)理;2014年1月至2016年2月，兼任紹興縣維納斯文體用品有限公司經(jīng)理。

西大門新材擬于上交所主板上市，計(jì)劃公開發(fā)行新股不超過2400萬股，保薦機(jī)構(gòu)為浙商證券。西大門新材本次擬募集資金4.61億元，其中3.55億元用于建筑遮陽新材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、5208萬元用于智能時尚窗簾生產(chǎn)線項(xiàng)目、2353萬元用于智能遮陽新材料研發(fā)中心項(xiàng)目、3000萬元用于補(bǔ)充流動資金。

2019年業(yè)績增速放緩

2016年至2019年，西大門新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.09億元、3.48億元、3.91億元、4.09億元，同比增長12.36%、12.49%、4.57%。

公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為4952.22萬元、6114.62萬元、7619.48萬元、8838.61萬元，同比增長23.47%、24.61%、16%。

2019年，西大門新材營業(yè)收入和凈利潤增速放緩。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6314.25萬元、6223.40萬元、8144.96萬元、1.23億元。

其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為3.27億元、3.64億元、4.10億元、4.34億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為正數(shù)且均大于凈利潤，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值分別為1.06、1.05、1.05和1.06。

2019年末應(yīng)收賬款3059萬元

2016年至2019年，西大門新材應(yīng)收賬款余額分別為2259.24萬元、3148.77萬元、3389.79萬元、3058.98萬元，應(yīng)收賬款凈額分別為2145.01萬元、2988.68萬元、3215.32萬元、2902.77萬元，占營業(yè)收入的比例分別為6.93%、8.60%、8.22%、7.10%。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為14.65、13.54、12.59、13.36，高于可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值7.76、6.76、5.75、4.97。

2019年末存貨9837萬元

2016年至2019年，西大門新材存貨金額分別為5396.80萬元、7168.59萬元、8606.02萬元和9837.05萬元，占當(dāng)期末流動資產(chǎn)的比例分別為37.44%、45.88%、37.60%和36.15%。

其中，庫存商品金額分別為2747.65萬元、3740.84 萬元、4286.36萬元、5161.69萬元，占存貨的比例分別為50.91%、52.18%、49.81%、52.47%，公司庫存商品占比較高。

報(bào)告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率下滑，分別為3.62、3.25、3.10、2.69，高于可比上市公司存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為2.46、2.54、2.40、2.17。

銷售主要集中在境外

西大門新材存在產(chǎn)品外銷風(fēng)險，公司產(chǎn)品外銷占比逾六成。

2016年至2019年，西大門新材產(chǎn)品外銷占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.09%、66.69%、62.13%和62.55%。

報(bào)告期內(nèi)，公司內(nèi)外銷收入均保持增長;其中外銷收入占比較高，出口的重點(diǎn)區(qū)域?yàn)槊乐蕖W洲和亞洲;內(nèi)銷收入占比相對較低，國內(nèi)銷售的重點(diǎn)區(qū)域?yàn)槿A東地區(qū)。

招股書提示，公司對境外市場的依存度較高，而國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貿(mào)易政策、國際供求關(guān)系、國際市場價格等公司不可控因素對產(chǎn)品外銷影響較大，上述因素的變化將直接影響公司的經(jīng)營成果，雖然報(bào)告期內(nèi)國外市場需求較為穩(wěn)定，但仍存在未來國際市場需求降低的風(fēng)險。

毛利率墊底 連續(xù)4年低于行業(yè)平均水平

2016年至2019年，西大門新材綜合毛利率分別為38.99%、41.18%、37.40%和39.36%，存在一定波動。

其中，可調(diào)光面料毛利率分別為53.03%、53.71%、52.67%、51.76%，下滑兩年。

西大門新材綜合毛利率連續(xù)4年低于同行業(yè)可比上市公司毛利率均值44.02%、41.66%、40.65%、42.96%，在同行中墊底。

陽光面料跌價兩年

西大門新材陽光面料銷售價格連續(xù)兩年下滑。

2016年至2019年，陽光面料在西大門新材產(chǎn)品中銷售比例最高，分別為9470.11萬元、1.20億元、1.41億元、1.58億元，占比分別為30.64%、34.55%、36.09%、38.78%。

報(bào)告期內(nèi)，陽光面料銷售價格分別為17.03元/平方米、17.19元/平方米、16.79元/平方米、16.59元/平方米。

2019年末負(fù)債5352萬元

2016年至2019年，西大門新材負(fù)債總額分別為4784.41萬元、5900.72萬元、4937.29萬元、5351.90萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為17.04%、17.32%、10.47%、9.74%。

本次公司募集資金中將有3000萬元用于“補(bǔ)充流動資金”。

報(bào)告期內(nèi)，公司沒有短期借款，流動負(fù)債中占比最高的是應(yīng)付賬款，金額分別為1838.82萬元、2870.08萬元、2448.81萬元、2554.18萬元，占流動負(fù)債的比例分別為38.43%、50.35%、53.00%、50.02%。

5年分紅6488.50萬元

西大門新材報(bào)告期內(nèi)連續(xù)分紅，累計(jì)分紅6488.50萬元。

2016年，根據(jù)公司股東會決議分配股利776.50萬元(含稅)。

2017年，根據(jù)2016年度股東大會決議分配股利1236.00萬元(含稅)。

2018年，根據(jù)2017年度股東大會決議分配股利1236.00萬元(含稅)。

2019年，根據(jù)2018年度股東大會決議分配股利1440.00萬元(含稅)。

2020年，根據(jù)2019年度股東大會決議分配股利1800.00萬元(含稅)。

高管變動頻繁

報(bào)告期內(nèi)，西大門新材的財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等高管人員頻繁變動。

公司財(cái)務(wù)總監(jiān)IPO前夕出現(xiàn)變更。

2016年7月5日，公司召開第一屆董事會第一次會議，聘任柳慶華為公司總經(jīng)理，沈華鋒為公司副總經(jīng)理，柳英為公司董事會秘書，周莉?yàn)楣矩?cái)務(wù)總監(jiān)。

2018年3月5日，公司召開第一屆董事會第十次會議，因公司管理需要，聘請何青燕為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。

公司副總經(jīng)理上任不到5個月就辭去職務(wù)，而后又辭去董事職務(wù)。

2017年7月17日，公司召開2017年第一次臨時股東大會，為完善公司治理結(jié)構(gòu)，提高董事會決策質(zhì)量，增選邵志鴻為公司董事、屠世超為公司獨(dú)立董事。

2017年7月29日，公司召開第一屆董事會第七次會議，因公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要，聘請邵志鴻為公司副總經(jīng)理。

2017年12月2日，公司召開第一屆董事會第九次會議，邵志鴻因個人原因離職，不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理。

2017年12月21日，公司召開2017年第三次臨時股東大會，原董事邵志鴻因個人原因離職，選舉柳英為公司董事。

訴訟案件賠償400萬元

招股書披露，西大門新材與蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司生命權(quán)、健康權(quán)、身體權(quán)糾紛一案，西大門與蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司達(dá)成和解協(xié)議，向其賠償400萬元。

根據(jù)2018年2月7日河北省蠡縣人民法院民事裁定書((2018)冀0635民初422號)，公司在2017年9月對其淘汰的落后油煙凈化器進(jìn)行了報(bào)廢處置，經(jīng)商販轉(zhuǎn)手流入了原告蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司，原告在對該油煙凈化器清洗過程中發(fā)生意外事件，原告于2018年2月6日向河北省蠡縣人民法院申請財(cái)產(chǎn)保全，請求對公司的銀行存款519.38萬元進(jìn)行凍結(jié)。

2019年6月18日，河北省蠡縣人民法院民事調(diào)解書((2018)冀0635民初422號)，公司與蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司達(dá)成和解協(xié)議，由公司上述民事調(diào)解書生效五日內(nèi)向蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司支付400萬元，作為整體解決此次意外事故的相關(guān)費(fèi)用，公司支付上述款項(xiàng)后不再承擔(dān)任何賠償或法律責(zé)任，蠡縣亞賽絨毛紡織有限公司申請解除對公司的財(cái)產(chǎn)保全措施。2019年6月公司已支付以上費(fèi)用，凍結(jié)的銀行存款已解除財(cái)產(chǎn)保全措施。

員工個人卡收款兩年115.77萬元

西大門新材報(bào)告期內(nèi)存在公司員工個人卡收款的情況。

2016年，員工個人卡收款金額41.34萬元，2017年，員工個人卡收款金額74.43萬元。

招股書顯示，由于實(shí)際控制人之一王月紅通過蔡偉芳、沈曉明個體工商戶管理的零散客戶中部分為公司原有客戶，相關(guān)客戶與公司銷售部員工較為熟悉，有時存在將貨款直接打入銷售部員工個人卡、銷售部員工再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)入個體工商戶銀行賬戶的情形。

實(shí)控人王月紅以他人名義設(shè)立個體工商戶進(jìn)行窗飾批發(fā)零售

公司實(shí)際控制人之一王月紅還以蔡偉芳、沈曉明的名義在柯橋輕紡城設(shè)立個體工商戶進(jìn)行紡織品的批發(fā)和零售，已于2017年6月結(jié)束。

證監(jiān)會發(fā)審委在反饋意見中對上述情況進(jìn)行問詢：

招股說明書披露，公司實(shí)際控制人王月紅曾以蔡偉芳、沈曉明的名義在柯橋輕紡城設(shè)立個體工商戶進(jìn)行窗飾、配件等的批發(fā)和零售。請保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師補(bǔ)充說明：(1)前述個體工商戶目前經(jīng)營狀況及未來計(jì)劃，是否存在與發(fā)行人同業(yè)競爭或利益沖突的情況。(2)公司實(shí)際控制人近親屬對外投資的企業(yè)情況，包括從事的實(shí)際業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品、基本財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及實(shí)際控制人及其背景情況等;補(bǔ)充披露發(fā)行人與前述企業(yè)報(bào)告期內(nèi)的交易情況、決策程序是否合規(guī)及定價是否公允。與前述企業(yè)之間存在相同、相似業(yè)務(wù)的，應(yīng)說明并披露該等情形是否構(gòu)成同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭;存在上下游業(yè)務(wù)的，應(yīng)對該事項(xiàng)對公司獨(dú)立性的影響程度發(fā)表意見。

關(guān)鍵詞： 西大門新材 毛利率落后