上市3年來，閱文集團(tuán)業(yè)績交出了最差成績單。

根據(jù)閱文最新的2020年半年報(bào)資料顯示，其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.6億元，相比較于2019年上半年的29.71億元同比增長9.7%;凈利潤首次出現(xiàn)虧損，凈虧損金額達(dá)到33.1億元。

虧損是呈現(xiàn)出來的結(jié)果，但背后反映出閱文集團(tuán)在過去發(fā)展的過程中忽視了很多結(jié)構(gòu)性問題，包括在線閱讀產(chǎn)品思維滯后、用戶體驗(yàn)欠佳、新業(yè)務(wù)IP運(yùn)營進(jìn)展緩慢，免費(fèi)與付費(fèi)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)不順，收購新麗傳媒整合力度不達(dá)預(yù)期等。

可以說種種歷史積累的弊病，已經(jīng)讓閱文集團(tuán)走入了至暗時(shí)刻，雖然擁有著國內(nèi)最為龐大的優(yōu)質(zhì)作者資源、騰訊系渠道流量優(yōu)勢，在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)付費(fèi)閱讀領(lǐng)域擁有絕對領(lǐng)先的優(yōu)勢;旗下新麗傳媒也一度被認(rèn)為業(yè)內(nèi)最優(yōu)質(zhì)的影視制作公司之一，但是如果財(cái)報(bào)中暴露出來的這些問題不能得到有效解決，閱文集團(tuán)很容易褪去光環(huán)。

內(nèi)有重重待解難題，外部競爭環(huán)境也不容樂觀。目前字節(jié)跳動收購番茄小說、吾里文化等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)公司，建設(shè)體系化的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)矩陣意圖明顯;阿里百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也早已布局，伺機(jī)反擊……

這是如今擺在新管理層面前的現(xiàn)實(shí)問題：如何對內(nèi)梳理產(chǎn)品布局、對外鞏固網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場份額和擴(kuò)充IP運(yùn)營天花板，與騰訊新文創(chuàng)戰(zhàn)略深度協(xié)同。

挽狂瀾于危局，外界都在期待程武團(tuán)隊(duì)如何破題，再造一個(gè)新的閱文。

在線業(yè)務(wù)收入增50.1%至24.95億，但難掩閱文網(wǎng)文業(yè)務(wù)種種積弊

受疫情期間互聯(lián)網(wǎng)紅利的影響，閱文集團(tuán)的在線業(yè)務(wù)(主要為在線閱讀)的增長還是不錯(cuò)的。

財(cái)報(bào)資料顯示上半年在線業(yè)務(wù)收入24.95億元，相比較于2019年上半年同期的16.62億元增長50.1%;閱文自有平臺產(chǎn)品及自營渠道的平均月活躍用戶數(shù)(MAU)同比增加7.5%至2.33 億，每名付費(fèi)用戶月均收入(ARPU)同比增加51.6%至34.1 元。

增長的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)難以掩蓋閱文在在線閱讀層面的問題，尤其是免費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)發(fā)展并不及預(yù)期，市場份額持續(xù)受到?jīng)_擊。

吳文輝為首的閱文創(chuàng)始管理團(tuán)隊(duì)都是一線業(yè)務(wù)出身，也是中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)付費(fèi)模式的奠基人，在網(wǎng)文發(fā)展上的歷史性貢獻(xiàn)毋庸置疑，但是隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，原團(tuán)隊(duì)PC世代確立下來的商業(yè)模式已經(jīng)不能適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，嚴(yán)重制約了閱文集團(tuán)在新時(shí)代的業(yè)務(wù)布局。

尤其是當(dāng)免費(fèi)與付費(fèi)之爭再起的時(shí)候，吳文輝等管理團(tuán)隊(duì)的保守應(yīng)對顯然慢了半拍。

事實(shí)上從2019年下半年開始，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)行業(yè)就出現(xiàn)了明顯的免費(fèi)閱讀新勢力，連尚文學(xué)、趣頭條孵化的米讀小說、字節(jié)跳動投資的番茄小說等開始沖擊付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)的閱文集團(tuán)推出了防御性的免費(fèi)閱讀產(chǎn)品“飛讀”，但是由于發(fā)展思路不清晰，在戰(zhàn)略投入上遲遲不敢自我突破，加上用戶體驗(yàn)方面和內(nèi)容庫建設(shè)上動作遲緩，發(fā)展的并不好，與閱文集團(tuán)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位嚴(yán)重不匹配。

同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)在上半年引起的最大爭議就是作家“合同風(fēng)波”。

今年4月底，一份據(jù)稱為閱文集團(tuán)向旗下網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺提供的新合同流出，其中“著作權(quán)”等規(guī)則引發(fā)了大批簽約作者的不滿， 實(shí)際上，這份于2019年9月推出的合同，也反映了過往管理層因過往管理實(shí)踐未充分顧及作家感受，也未能跟隨IP行業(yè)的不斷發(fā)展進(jìn)步更新合作方式，致部分作家對歷史合同產(chǎn)生擔(dān)憂、不滿。

面對網(wǎng)文行業(yè)發(fā)展20年常年累積的法律和商業(yè)問題集中爆發(fā)，閱文新管理層一個(gè)月內(nèi)推行改革推出單本可選新合同，也一并發(fā)布了多項(xiàng)舉措嚴(yán)打盜版等組合拳，被視為是對平臺與作家權(quán)責(zé)對等的一次行業(yè)變革。

很快多位白金大神和大批作家選擇回歸閱文，一份舊合同引發(fā)的軒然大波才得以平息。“后網(wǎng)文時(shí)代”里多個(gè)問題的集中暴雷，核心問題只有一個(gè)，過往經(jīng)驗(yàn)無法發(fā)揮優(yōu)勢，反而成為前進(jìn)的桎梏，甚至有行業(yè)人士認(rèn)為，“更換管理層，才是閱文最大的正確”。市場也給出了投票：4月27日管理層調(diào)整后至6月底，短短兩個(gè)月，閱文股價(jià)上漲超過100%。

新麗傳媒商譽(yù)減值44.1億元，成虧損主要原因

與在線閱讀業(yè)務(wù)不同的是，閱文的版權(quán)運(yùn)營及其他收入同比下降，上半年僅收入7.65億元，同比2019年上半年的13.08億元下降41.5%。

閱文版權(quán)運(yùn)營收入的下降一定程度上是符合預(yù)期的。因?yàn)?018年下半年以來，影視行業(yè)經(jīng)歷了深度的調(diào)整，影視公司稅務(wù)風(fēng)波、明星片酬問題、收視率造假、資本熱錢退潮等問題層出不窮，2020年新冠疫情更是帶來了新一輪的暴擊，影視行業(yè)舉步維艱。

這種情況下，閱文集團(tuán)的版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)勢必會受到影響。新麗傳媒在2020年上半年商譽(yù)及商標(biāo)權(quán)減值撥備人民幣44.1億元，這也是造成閱文集團(tuán)上半年凈虧的主要原因。

收購新麗傳媒的初衷是與閱文集團(tuán)IP運(yùn)營業(yè)務(wù)形成聯(lián)動。2018年10月，時(shí)任閱文集團(tuán)聯(lián)席CEO的吳文輝和梁曉東，以不超過155億元的價(jià)格完成對新麗傳媒的并購，并簽下對賭協(xié)議，新麗傳媒承諾在2018、2019、2020年凈利潤不低于5億元、7億元和9億元。

但公開資料顯示新麗傳媒的整合發(fā)展并不及預(yù)期，2018年、2019年的凈利潤分別為3.24億元和5.49億元，連續(xù)兩年沒有完成業(yè)績承諾。2019年上半年新麗傳媒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元，凈利潤虧損0.97億元，從這個(gè)情況來看新麗傳媒完成2020年業(yè)績承諾的可能性非常小，因此新麗傳媒的估值將進(jìn)一步壓縮。

收購新麗傳媒的大方向是正確的，閱文集團(tuán)也急需優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容公司將旗下IP精品化，雙方在協(xié)同的過程中也產(chǎn)生了《慶余年》這樣的爆款劇集。但吳文輝等原管理團(tuán)隊(duì)均為網(wǎng)文行業(yè)出身，面對更復(fù)雜的IP全鏈開發(fā)缺乏體系化的規(guī)劃，枯守金礦而就久無產(chǎn)出，到底該如何做IP改編劇、該如何利用騰訊新文創(chuàng)資源，這些問題遲遲沒有進(jìn)展和答案，閱文需要注入新的變革性力量。

新管理層如何帶領(lǐng)閱文？

閱文集團(tuán)長年積累下來的結(jié)構(gòu)性問題，隨著新管理層的到來有了新的展望。

今年4月底，閱文集團(tuán)的新舊管理層更迭，騰訊集團(tuán)副總裁、騰訊影業(yè)CEO程武出任閱文集團(tuán)CEO和執(zhí)行董事，騰訊平臺與內(nèi)容事業(yè)群副總裁侯曉楠出任總裁和執(zhí)行董事，而以吳文輝為代表的原管理層完成階段性使命之后，逐漸退出閱文舞臺。

程武的到來被外界解讀為騰訊進(jìn)一步整合旗下網(wǎng)文、影視、動漫、游戲等泛娛樂資源，加快新文創(chuàng)的推進(jìn)步伐，也意味著閱文集團(tuán)更加深度地融入到騰訊體系內(nèi)。因此作為新管理層上任后的首個(gè)財(cái)報(bào)會，外界十分期待程武團(tuán)隊(duì)將會如何破題，以重新將閱文集團(tuán)拉回到高速增長的軌道，在融入騰訊生態(tài)中激活閱文更大的內(nèi)容價(jià)值和產(chǎn)業(yè)價(jià)值。

從財(cái)報(bào)分析師會議上透露出來的信號看，主要有三個(gè)方面

一是將投入資源增強(qiáng)IP孵化能力。閱文將會通過加大對內(nèi)容的投資孵化更多更好的IP、鞏固業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、加速跨部門開發(fā)，這將轉(zhuǎn)化為IP產(chǎn)品組合的更快增長;二是對閱文平臺進(jìn)行改進(jìn)，將改善平臺的社交和社區(qū)功能，同時(shí)將在閱文和騰訊的產(chǎn)品矩陣之間建立更強(qiáng)的聯(lián)結(jié)，利用騰訊的流量優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)更廣泛的用戶覆蓋，增強(qiáng)平臺的連接能力;最后，強(qiáng)化以IP為中心的生態(tài)系統(tǒng)，借助高質(zhì)量IP在包括漫畫、動畫、電視劇、電影和游戲在內(nèi)的各種娛樂內(nèi)容形式中，建立業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系和網(wǎng)絡(luò)。

程武在財(cái)報(bào)分析師會議中并不諱言閱文面臨的重重困難，也深知閱文再造之路上的重重艱辛，“在接下來的幾年中，我們期望打造一個(gè)全新的閱文。”從迅速推出新合同平息風(fēng)波，到直面過往結(jié)構(gòu)性問題給出破題方向，閱文新管理層展示了務(wù)實(shí)和擔(dān)當(dāng)。擺在面前的是一個(gè)挑戰(zhàn)重重的新任務(wù)，這并不是一條坦途，而是要面對風(fēng)雨雷霆的未來。

關(guān)鍵詞： 閱文 至暗 時(shí)刻