傳聞已久的極兔速遞IPO終于靴子落地。

6月16日晚間，極兔速遞（簡稱“極兔”）正式提交香港IPO申請，上市聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、美銀及中金公司。公司計(jì)劃募集5億-10億美元。股權(quán)為AB結(jié)構(gòu)，創(chuàng)始人李杰持有9.79億股A類股。有業(yè)內(nèi)人士透露，極兔預(yù)期將在“雙十一”前后正式掛牌交易。

(資料圖片)

過去三年?duì)I收連連攀升但仍處虧損狀態(tài)

極兔速遞是一家全球綜合物流服務(wù)運(yùn)營商，2015年在印尼成立，2020年3月在中國起網(wǎng)，并以激進(jìn)的價(jià)格策略，攪局國內(nèi)快遞行業(yè)，被稱為快遞“卷王”。截至目前，極兔速遞的快遞網(wǎng)絡(luò)覆蓋印度尼西亞、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡、中國等13個(gè)國家，在國內(nèi)的日單量突破4000萬件。2021年以68億元收購了百世集團(tuán)國內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，完成了入局國內(nèi)市場的首次大規(guī)模業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年包裹量計(jì)，極兔為東南亞排名第一的快遞運(yùn)營商，市場份額為22.5%。在中國快遞市場，按包裹量計(jì)，極兔的市場份額達(dá)到10.9%。在中國的縣區(qū)地理覆蓋率超過98%。

值得注意的是，盡管極兔在2020年才在中國起網(wǎng)，但其成長速度之快讓眾人始料未及。根據(jù)招股數(shù)據(jù)，2020年至2022年期間，按地理分部劃分的收入數(shù)據(jù)顯示，來自中國地區(qū)的收入在2020年僅占31.19%，而東南亞則占據(jù)了68.16%，但在2022年，來自中國地區(qū)的收入以56.36%占比，一躍成為極兔內(nèi)部收入來源最多的市場。

經(jīng)營業(yè)績方面，招股書數(shù)據(jù)顯示，極兔2020年?duì)I業(yè)收入為15.35億美元，2021年為48.52億美元，2022年為72.67億美元，三年?duì)I收近1000億人民幣。雖然這三年?duì)I收增長，但營收的同比增速卻在下降，數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年和2022年?duì)I收的同比增速，分別為357.7%、216%和49.8%。

凈利潤方面，極兔開始出現(xiàn)扭虧為盈。2020-2022年凈利潤分別為-6.64億美元、-61.92億美元、15.73億美元。但是，真正衡量極兔經(jīng)營能力的經(jīng)營利潤，卻不太樂觀。數(shù)據(jù)顯示，其2020-2022年數(shù)據(jù)為-6.06億美元、-16.47億美元、-13.89億美元，即三年虧損36億美元。

虧損主要是由于極兔在中國仍處于“燒錢”搶份額階段，這從招股書可看出，從單件包裹的平均收入及成本值來看，2021年和2022年，極兔在東南亞市場單件包裹收入分別為1.1美元和0.95美元，成本分別為0.79美元和0.76美元；而在中國市場，單件包裹收入分別為0.26美元和0.34美元，成本則分別為0.41美元和0.4美元。

騰訊、高瓴、紅杉均為大股東

極兔上市傳聞已久，為了給上市“造勢”，極兔在品牌營銷上下足了功夫。先是在2022年卡塔爾世界杯期間，簽約梅西成為品牌全球代言人。隨后，極兔再進(jìn)一步牽手2023年春晚，成為"2023年中央廣播電視總臺《春節(jié)聯(lián)歡晚會》物流行業(yè)甄選品牌"。

品牌“造勢”還不夠，業(yè)務(wù)還要繼續(xù)擴(kuò)張以獲得資本市場更多的認(rèn)可。今年5月，極兔花費(fèi)11.8億元收購了順豐旗下豐網(wǎng)速運(yùn)，這是順豐在2020年成立的經(jīng)濟(jì)型快遞業(yè)務(wù)。豐網(wǎng)的業(yè)務(wù)主要是電商客戶，覆蓋全國27個(gè)省市，整體網(wǎng)絡(luò)服務(wù)質(zhì)量穩(wěn)定。極兔就此進(jìn)一步擴(kuò)大電商件業(yè)務(wù)。

而在日前，有市場傳聞順豐近期正與極兔就入股合作接洽，或?qū)⒁?%-2%的比例入股投資極兔全球，具體投資金額及合作細(xì)節(jié)仍在商討中。雖然雙方都沒有作出回應(yīng)，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雙方合作并不意外，符合市場預(yù)期。

從歷史融資來看，極兔成立的2015年-2018年期間，曾完成了2輪融資，共獲得了接近2億美元的“彈藥”。到了2020年，極兔開始進(jìn)入新加坡和中國市場。僅這一年，極兔就融了兩輪，合計(jì)13億美元。2021年，極兔繼續(xù)融了兩輪，合計(jì)39億美元。

股權(quán)結(jié)構(gòu)中，創(chuàng)始人李杰為第一大股東，持股11.54%；騰訊為第二大股東，持股6.32%；博裕為第三大股東，持股6.1%；ATM為第四大股東，持股5.49%。高瓴資本持股2%、紅杉持股1.62%，分別名列第六、第八大股東。

何時(shí)扭虧為盈仍是資本關(guān)注焦點(diǎn)

受益于巨大的電商市場，東南亞及中國形成全球規(guī)模最大且增速最快的快遞服務(wù)市場。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，東南亞和中國市場運(yùn)送的包裹總數(shù)從2018年至2022年，復(fù)合年增長率均在20%以上，并且預(yù)計(jì)2023年至2027年，還將保持10%以上的復(fù)合年增長率。

國家郵政局監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，我國2023年快遞業(yè)務(wù)量已達(dá)500億件，比2019年達(dá)到500億件提前了155天，比2022年提前了27天。而十年前的2013年，全年的快遞業(yè)務(wù)量也僅為91.9億件。

市場廣闊，但極兔慣用的低價(jià)策略顯然難以為繼。今年3月，無論是同比還是環(huán)比，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單票收入均在下滑。有券商分析師指出，快遞業(yè)競爭超出預(yù)期，價(jià)格戰(zhàn)加劇背景下，企業(yè)盈利的不確定性上升。而盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小是一家公司打新一輪價(jià)格戰(zhàn)的底氣。

根據(jù)招股書，極兔已經(jīng)連續(xù)3年經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，想要實(shí)現(xiàn)盈利，關(guān)鍵在于解決成本問題，這也是資本市場上投資人關(guān)注的焦點(diǎn)。值得注意的是，2022年，極兔開始進(jìn)軍中東的沙特、阿聯(lián)酋和埃及；也在拓展拉美的巴西和墨西哥。有市場分析認(rèn)為，如果拼多多海外版能真正做起來，或?qū)⒔o極兔帶來很大的幫助，極兔也能因此講出新的故事。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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