12月4日，一起教育(NASDAQ:YQ)登陸納斯達克，發(fā)行價為10.50美元。上市首日，一起教育股價高開低走，盤中跌破發(fā)行價，最低報10.00美元，跌幅為4.76%，當(dāng)日收報10.57美元，漲幅0.67%。截至12月9日收盤，該股股價大漲34.00%，報20.18美元。

一起教育的募資規(guī)模為3.3億美元。本次募集資金的30%用于改善公司的課外輔導(dǎo)服務(wù)和學(xué)生學(xué)習(xí)體驗，20%用于增強公司智能校內(nèi)課堂解決方案的產(chǎn)品和教育內(nèi)容，20%用于投資技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，約20%用于銷售、營銷和品牌推廣活動，余額用于運營資金和其他用途。

資料顯示，一起教育是一家面向基礎(chǔ)教育提供“互聯(lián)網(wǎng)+”解決方案的智能教育公司，通過產(chǎn)品、技術(shù)、內(nèi)容，實現(xiàn)校內(nèi)校外結(jié)合，線上線下打通，為學(xué)生、家長、老師提供綜合智能學(xué)習(xí)空間。

招股書顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，一起教育凈虧損分別為6.56億元、9.64億元、9.75億元，累計虧損達25.95億元。此外，截至2020年9月30日，一起教育的銷售及營銷費用達到8.51億元，超過了同期收入8.08億元。

凈虧損逐年擴大近三年累計虧損近26億元

據(jù)央廣網(wǎng)報道，據(jù)招股書顯示，一起教育在2018年、2019年凈收入分別為3.1億元、4.06億元，2019年凈收入同比增長30.75%，2020年前三季度凈收入為8.08億元，與去年同期2.14億元相比，同比增長達277.48%。

然而，在一起教育凈收入同比增幅顯著的同時，凈虧損卻呈逐年擴大趨勢。2018年以來，公司尚未實現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年及2020年前三季度凈虧損分別為6.56、9.64、9.75億元，2020年前三季度的凈虧損額就超過去年全年，累計虧損達25.95億元。

入不敷出的營銷手法

據(jù)界面新聞報道，目前，一起教育的銷售及營銷費用非常高，已經(jīng)是入不敷出的狀態(tài)。截至2020年9月30日，一起教育的銷售及營銷費用達到8.51億元，超過了同期的收入8.08億元，而實際上從2018年以來，一起教育就一直用這種重營銷策略在經(jīng)營。

2018年，一起教育在銷售及營銷費用占收入比重為97.7%，在2019年，這一比重已經(jīng)達到143.8%，意味著公司銷售及營銷費用超過了凈收入1.78億元，這種入不敷出的財務(wù)結(jié)構(gòu)非常不健康，已經(jīng)算是全行最高的水平。

即便是跟誰學(xué)這樣被外界標(biāo)榜為“重營銷”的在線教育公司，在第三季最新財報中，銷售及營銷開支占收入比重也只有41.8%，顯示一起教育所處的風(fēng)險。

在招股書中，一起教育細(xì)分了銷售及營銷費用，這一費用主要包括三部分：促銷課程費用，比如促銷課程的學(xué)生提供的教材和促銷物品，促銷課程教學(xué)人員的后勤費用和服務(wù)費;營銷人員的薪金和福利，包括校內(nèi)和課后運營費用;銷售營銷活動的其他費用，包括租金、折舊和其他一般費用。

一般來說，在線教育平臺的主要營銷費用將用在促銷課程的費用上，但在一起教育的營銷成本上來看，促銷課程費用并不占大頭。在今年的首9個月中，促銷課程費用占收入比重為48.8%，而其他費用則排名第二，達到了36.1%的比重，而在2018年和2019年，工資福利都是占比重很大的板塊，分別占收入比重達到53.2%和51.5%。

招股書中稱，銷售和市場營銷人員從2019年9月30日的869名增加到2020年9月30日的1055名，導(dǎo)致了工資及福利的增加，而促銷課程的費用則主要是由于促銷課程教學(xué)人員的服務(wù)費增加，以加強課后輔導(dǎo)服務(wù)的宣傳工作。

進?；蜻M家，都面臨諸多頑疾

據(jù)上游新聞報道，目前，在線教育賽道企業(yè)大致可分為“進校”和“進家”模式。

一起教育一開始就采取“進校”模式。通過為學(xué)生課前、課中與課后的學(xué)習(xí)提供內(nèi)容服務(wù)并積累學(xué)習(xí)行為，為學(xué)生制定個性化的學(xué)習(xí)解決方案，打通校內(nèi)與校外，覆蓋學(xué)生學(xué)習(xí)的全流程，并以此引流。

而猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、跟誰學(xué)等則是ToC模式，直接面對消費者，主要業(yè)務(wù)包括為中小學(xué)生提供課外一對一在線教學(xué)等。

但兩種模式都面臨轉(zhuǎn)化低、獲客成本高等頑疾。就連對外宣稱一直在盈利的跟誰學(xué)，今年三季度都交出了一份巨額虧損業(yè)績。跟誰學(xué)2020年第三季度財報顯示，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.67億元，同比增長252.9%。但同期，其凈虧損高達9.33億元。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心在線教育分析師陳禮騰表示，在線教育潛在用戶的獲取需要投入較高的營銷成本，而且轉(zhuǎn)化率普遍不高，一直存在轉(zhuǎn)化率低，獲客成本高的痛點。“目前，在線教育行業(yè)發(fā)展依然處于探索階段，前期教研、產(chǎn)品、技術(shù)、營銷等方面的投入大加上盈利周期長的特點，企業(yè)大多處于燒錢階段。”

艾媒咨詢分析師指出，在線教育行業(yè)競爭將逐漸激烈，馬太效應(yīng)加劇，“在線教育在三四線城市市場顯示出越來越大的開發(fā)潛力,下沉市場將成為在線教育機構(gòu)的主賽道。”

差異化的開始，逃不過賣課的終局

據(jù)財經(jīng)網(wǎng)報道，用工具產(chǎn)品吸納流量，再通過網(wǎng)課完成后端變現(xiàn)的路徑并不少見。一起教育希望通過差異化競爭搶先登陸資本市場，而作為構(gòu)成其營收的兩大業(yè)務(wù)，在線K12輔導(dǎo)服務(wù)和其他教育服務(wù)都存在一定短板。

首先最突出的問題，一起作業(yè)這類教育信息化產(chǎn)品在商業(yè)變現(xiàn)方面天花板很低，盡管通過進入公立學(xué)校在流量獲取方面存在優(yōu)勢，但往往需要具備一定的公益性。例如2015年一起作業(yè)宣布教師端產(chǎn)品永遠(yuǎn)免費，為學(xué)生提供付費服務(wù)。

其次，由于近幾年部分教育APP內(nèi)容存在涉黃、過度娛樂化等傾向，有關(guān)部門對教育類產(chǎn)品進校園的準(zhǔn)入和審核進一步趨嚴(yán)。一起作業(yè)曾經(jīng)上線過的“成長世界”板塊因存在通過做題獲得游戲虛擬道具獎勵等模式備受爭議，隨后該板塊被關(guān)閉。

進入2020年，教育信息化領(lǐng)域擠滿巨頭。例如于好未來依托智慧教育事業(yè)為公立校提供智慧教育軟硬件服務(wù)，字節(jié)跳動投資的極課大數(shù)據(jù)為面向公立校提供輔助教學(xué)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)分析公司，上半年騰訊等科技企業(yè)大多在公立學(xué)校信息平臺建設(shè)方面提供了技術(shù)支持。

教育服務(wù)無法拉動營收的迅速增長，但通過公立學(xué)校合作又能拿到大量的師生端用戶，這部分用戶數(shù)據(jù)如果能夠?qū)Я鬟M平臺在線大班課，那么一起教育就可以解決低成本獲客和開辟營收增長點兩個問題。

但現(xiàn)實情況和理想化路徑往往存在一定差異。

一起教育自2017年才開始運營在線大班課業(yè)務(wù)相對較晚，在資金、師資隊伍、課程研發(fā)等方面不具備明顯的優(yōu)勢，而過去三年的追趕在班課領(lǐng)域始終沒有進入第一梯隊，隨著行業(yè)馬太效應(yīng)加劇，沖擊美股能帶來的變數(shù)或許不多。

招股書披露，今年前三個季度一起教育在線K12輔導(dǎo)服務(wù)營收7.51億元，較2019年同期的1.82億元增長312%。但需要注意的是2019年到2020年之間在線K12輔導(dǎo)服務(wù)營收增幅翻倍，是因為該項業(yè)務(wù)的營收基數(shù)并不大。與之相對應(yīng)的，一起教育在付費課學(xué)員等方面也和市面上主流大班課產(chǎn)品存在較大差距。

招股書的風(fēng)險提示中也強調(diào)，因為一起教育經(jīng)營在線課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的歷史有限，因此很難預(yù)測發(fā)展前景和未來財務(wù)業(yè)績。

上市遠(yuǎn)非終點，一起教育選擇押注競爭最激烈的K12網(wǎng)課賽道能否讓資本市場為其買單，目前還是未知數(shù)。

旗下產(chǎn)品曾暗藏網(wǎng)游公司下線相關(guān)產(chǎn)品

據(jù)中國網(wǎng)報道，一起教育科技旗下產(chǎn)品還曾因暗藏網(wǎng)絡(luò)游戲被家長投訴，最終以永久下線相應(yīng)產(chǎn)品而告終。

2017年，一起教育科技旗下的產(chǎn)品“一起作業(yè)”在學(xué)生端上線了“成長世界”板塊，學(xué)生通過做題，可獲得內(nèi)藏多款游戲的虛擬道具獎勵、建設(shè)自己的家園。但有媒體報道稱，重慶、廣東、北京等地的家長反映，在“一起小學(xué)學(xué)生”APP中，有家長發(fā)現(xiàn)孩子在完成APP作業(yè)后仍然抱著手機不放，待家長查看時發(fā)現(xiàn)這款A(yù)PP出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)游戲的界面。

一起教育科技對此發(fā)布公告稱，將于2018年10月18日晚18:00開始，全國范圍內(nèi)關(guān)閉“成長世界”，重新優(yōu)化產(chǎn)品邏輯。對于已經(jīng)付費購買的產(chǎn)品，如果存在家長不知情的情況，家長可以撥打客服電話，進行退費處理。

關(guān)鍵詞： 一起教育 累計虧損