6月21日訊 博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)證券投資基金(簡(jiǎn)稱：博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)混合，代碼050201)06月20日凈值上漲1.96%，引起投資者關(guān)注。當(dāng)前基金單位凈值為0.6240元，累計(jì)凈值為2.0790元。

博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)混合基金成立以來收益76.30%，今年以來收益21.16%，近一月收益2.63%，近一年收益7.22%，近三年收益-4.00%。

博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)貳號(hào)混合基金成立以來分紅2次，累計(jì)分紅金額48.18億元。目前該基金開放申購。

基金經(jīng)理為蔣娜，自2017年11月13日管理該基金，任職期內(nèi)收益-7.69%。

最新基金定期報(bào)告顯示，該基金重倉持有同花順(持倉比例5.08%)、完美世界(持倉比例3.98%)、海通證券(持倉比例3.54%)、華夏幸福(持倉比例2.80%)、溫氏股份(持倉比例2.60%)、寶信軟件(持倉比例2.58%)、中興通訊(持倉比例2.55%)、太陽紙業(yè)(持倉比例2.45%)、通威股份(持倉比例2.21%)、格力電器(持倉比例2.09%)。

報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析

報(bào)告期內(nèi)，組合主要從A股納入MSCI的大背景出發(fā)，針對(duì)MSCIA股國(guó)際通指數(shù)進(jìn)行了倉位和結(jié)構(gòu)調(diào)整。2019年一季度，A股實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，無論價(jià)值、成長(zhǎng)，各類股票都找到了各自的上漲驅(qū)動(dòng)力;無論機(jī)構(gòu)、游資，各類投資者也都獲益頗豐。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看A股的開門紅表現(xiàn)，原因十分清晰：其一，寬松的政策組合提振了投資者信心，包括貨幣政策(體現(xiàn)在利率、信用及社融上)、財(cái)政政策(體現(xiàn)在減稅、基建托底上)、資本市場(chǎng)政策(體現(xiàn)在高度定位、科創(chuàng)板加速上)等。這與我們?cè)?018年年報(bào)中的看法一致。其二，經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)出了一定程度的韌性，其支撐因素包括政策的寬松、低庫存等。其三，A股被壓抑已久的低估值狀態(tài)，使得邊際上的利好以非常劇烈的形式爆發(fā)出來。除了市場(chǎng)本身的漲跌，我們認(rèn)為一季度有如下幾點(diǎn)值得注意：第一，成交量突破萬億。以自由流通市值計(jì)算的日換手率，在成交量破萬億時(shí)達(dá)到了5%左右，這個(gè)數(shù)字近年來只在2014年四季度和2015年出現(xiàn)過。這意味著兩件事情：其一，無需爭(zhēng)論牛熊，市場(chǎng)的活躍程度讓我們可以找到非常多的投資機(jī)會(huì)，這與2018年死氣沉沉的市場(chǎng)是恰好相反的。其二，成交量驟然放大意味著市場(chǎng)有增量資金進(jìn)入，既包括外資、以及審美與外資接近的國(guó)內(nèi)主流機(jī)構(gòu)，也包括沉寂許久的游資、以及部分散戶;這兩股增量資金的力量交織，恰好形成了一季度價(jià)值與成長(zhǎng)相繼表現(xiàn)的市場(chǎng)格局。第二，經(jīng)濟(jì)一季度實(shí)際上在高位震蕩，市場(chǎng)的波動(dòng)更多體現(xiàn)為預(yù)期的波動(dòng)。我們看到，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)下滑前提前應(yīng)對(duì)，大大延緩了經(jīng)濟(jì)的下滑速度;地產(chǎn)與基建指標(biāo)的相互沖抵，與過往周期中核心指標(biāo)同向共振的情況不同，也使得經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)幅度變小。因此，市場(chǎng)的變化，更多體現(xiàn)為18年底預(yù)期的過度悲觀、和19年初預(yù)期的快速修復(fù)，這是大量與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的股票(如白酒、家電、家居、地產(chǎn)等)得到估值修復(fù)的主因。展望未來，我們有如下幾點(diǎn)看法：第一，宏觀的基本盤上，好消息是，由于政策及經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的對(duì)沖效應(yīng)，未來經(jīng)濟(jì)仍將體現(xiàn)出一定韌性;特別是減稅的推出，要么意味著企業(yè)盈利的直接增加、要么意味著降稅傳導(dǎo)至終端消費(fèi)者后帶來需求的提振，這對(duì)整體的上市公司而言都是好事，同時(shí)這也意味著與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)將有持續(xù)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。而壞消息是，本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間很短、幅度也很小，加之財(cái)政上的約束越來越緊，經(jīng)濟(jì)即便有復(fù)蘇，空間也十分有限，性質(zhì)類似空中加油。這讓我們不得不擔(dān)心，在未來的某個(gè)時(shí)刻，一旦市場(chǎng)整體或部分板塊的估值因“經(jīng)濟(jì)韌性”或“科創(chuàng)板預(yù)期”等因素修復(fù)到相對(duì)樂觀的位置后，經(jīng)濟(jì)層面若不能給出進(jìn)一步驚喜、甚至出現(xiàn)小幅波動(dòng)的時(shí)候，有可能引發(fā)市場(chǎng)回調(diào)。第二，寬松的政策環(huán)境和不冷不熱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加上科創(chuàng)板預(yù)期的“加持”，以及市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)上游資重返戰(zhàn)場(chǎng)，天然對(duì)股票的估值提升、尤其是成長(zhǎng)類股票的估值提升有利。我們今年挑選股票的一大標(biāo)準(zhǔn)，就是要在基本面和盈利增長(zhǎng)有把握的情況下，思考股票估值是否還有提升的空間。而股票估值的提升，有行業(yè)景氣度的影響、有競(jìng)爭(zhēng)格局的影響、也有未來成長(zhǎng)空間被認(rèn)知的影響。第三，具體到持倉結(jié)構(gòu)上，一季度我們?cè)谌?、互?lián)網(wǎng)金融、養(yǎng)殖、光伏及計(jì)算機(jī)等行業(yè)上有較高的配置，也取得了不錯(cuò)的收益。這些標(biāo)的，要么是符合我們?cè)?8年年報(bào)中“有量的增長(zhǎng)”的要求，要么是15年新經(jīng)濟(jì)炒作中大浪淘沙留下的靠譜公司，要么是行業(yè)景氣度向上、有明確估值提升的條件。未來，我們繼續(xù)看好券商和互聯(lián)網(wǎng)金融全年的主線機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好光伏在實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)之后的機(jī)會(huì)，繼續(xù)看好TMT等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)估值提升的機(jī)會(huì);同時(shí)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們對(duì)化工行業(yè)產(chǎn)生了濃厚的興趣，近期化工園區(qū)的爆炸事件，有可能使得“安全生產(chǎn)”成為不亞于16-18年環(huán)保的新一輪催化，帶來化工龍頭企業(yè)盈利和估值雙升的機(jī)會(huì)。綜上，我們?cè)?019年剩余的時(shí)間，將以更樂觀的態(tài)度參與市場(chǎng)、尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)密切跟蹤宏觀的演進(jìn)、規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)，最終力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造更好的回報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

截至2019年03月31日，本基金基金份額凈值為0.645元，份額累計(jì)凈值為2.100元。報(bào)告期內(nèi),本基金基金份額凈值增長(zhǎng)率為25.24%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)增長(zhǎng)率19.85%。

關(guān)鍵詞： 博時(shí)2號(hào)