據(jù)媒體消息，5月25日下午，重慶市房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防范化解和維穩(wěn)處突工作專班副組長、市住房城鄉(xiāng)建委一級巡視員張其悅，專班副組長、市住房城鄉(xiāng)建委總經(jīng)濟師陳擁軍一行深入金科中心調(diào)研，就房地產(chǎn)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作進(jìn)行座談交流，并聽取了金科股份當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營和保交樓工作情況匯報以及有關(guān)意見建議。金科作為重慶當(dāng)?shù)氐牡禺a(chǎn)頭部企業(yè)，得到了重慶市政府的高度重視，這是值得注意的現(xiàn)象。對于目前的各地地產(chǎn)風(fēng)險防范和穩(wěn)定處理，有積極借鑒意義，穩(wěn)地產(chǎn)，首先要穩(wěn)地產(chǎn)頭部企業(yè)。

如果以各行業(yè)市值排名前十的頭部上市企業(yè)作為切入點，復(fù)盤上市公司年報中企業(yè)在房地產(chǎn)經(jīng)營性租賃方面的核心數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)目前中國的地產(chǎn)頭部企業(yè)有75家，這75家企業(yè)2022年的員工總數(shù)共計312萬，同比增加3.4%，對于穩(wěn)定和增加就業(yè)意義重大。從具體領(lǐng)域看，人力主要增加集中在動產(chǎn)管理領(lǐng)域。75家頭部上市企業(yè)在2022年的租賃成本總額達(dá)607億元，同比增長17%，相當(dāng)于一年之內(nèi)填滿了北京、深圳、杭州全部甲級辦公物業(yè)。對企業(yè)發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式的綜合考量，疊加市場周期的影響因素，映射出不同行業(yè)對不動產(chǎn)獲取方式的差異，保險和互聯(lián)網(wǎng)堪稱行業(yè)內(nèi)的“樓王”和“地主”?？梢婎^部地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定對于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定有極其重大的意義，不僅體現(xiàn)在地產(chǎn)項目開發(fā)，物業(yè)經(jīng)營上也有重要意義。

【資料圖】

75家頭部上市企業(yè)對不動產(chǎn)載體的需求伴隨著員工總數(shù)的上升而穩(wěn)定增長。從企業(yè)的人才戰(zhàn)略來看，除保險行業(yè)以外，其他各細(xì)分行業(yè)的頭部上市企業(yè)均連續(xù)兩年保持員工總數(shù)正增長。其中，受益于國家高精尖產(chǎn)業(yè)發(fā)展及數(shù)字化轉(zhuǎn)型紅利，新興金融和半導(dǎo)體行業(yè)的頭部企業(yè)在2022年的員工增速明顯高于2021年，生物醫(yī)藥類頭部企業(yè)近兩年的員工增速基本持平，在國家政策鼓勵下的新興行業(yè)正在加速人才儲備。證券、互聯(lián)網(wǎng)、計算機軟件及硬件等傳統(tǒng)行業(yè)的頭部企業(yè)在2022年的員工增速較2021年略有放緩，在企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型期的人才戰(zhàn)略更為穩(wěn)健。

所以，僅從人力資源配置趨向可以發(fā)現(xiàn)，頭部新興企業(yè)近期內(nèi)都將面臨較大的不動產(chǎn)管理挑戰(zhàn)，迫切需要進(jìn)行不動產(chǎn)的統(tǒng)一管理，幫助此類年輕的企業(yè)實現(xiàn)高效擴張。傳統(tǒng)行業(yè)的頭部企業(yè)則應(yīng)根據(jù)自身的戰(zhàn)略調(diào)整，形成更為專業(yè)化的不動產(chǎn)管理體系。

從經(jīng)營性租賃的年化成本來看，員工規(guī)模龐大的保險行業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年租賃成本相對高昂，總額超過百億人民幣。同時，多數(shù)行業(yè)的頭部企業(yè)2022年年租賃成本都保持了兩位數(shù)的同比增速，遠(yuǎn)高于員工數(shù)量的增速。其中，新興金融、互聯(lián)網(wǎng)及生物醫(yī)藥行業(yè)頭部企業(yè)租賃成本2022年同比增幅最高，達(dá)到26%-27%?？紤]到過去兩年全國大部分城市的辦公樓市場租金持續(xù)走低的情況下，年化租賃成本總額的增長也代表了多數(shù)頭部企業(yè)在不動產(chǎn)載體面積上的擴張趨勢。從人均租賃成本的維度看，新興金融、互聯(lián)網(wǎng)和證券行業(yè)在辦公空間的花費上最為慷慨，人均支出達(dá)到3-4萬元/人/年。半導(dǎo)體、計算機軟件及新興金融行業(yè)人均租賃成本同比增幅最高，達(dá)到19%-25%，趨勢與人員增幅一致。

可以發(fā)現(xiàn)，頭部企業(yè)是辦公樓市場需求的核心驅(qū)動，在內(nèi)外部壓力作用下頭部企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健、極具韌性，保證市場相對平穩(wěn)地渡過不確定性時期，也是宏觀經(jīng)濟增長的驅(qū)動力。

對于優(yōu)先考慮“鎖定風(fēng)險”還是“追求利潤”，不同行業(yè)給出了不同答案。從2011年險資允許進(jìn)入不動產(chǎn)領(lǐng)域以來，保險公司已成為當(dāng)之無愧的“地主”。2022年，平均每家上市保險企業(yè)持有的不動產(chǎn)資產(chǎn)就高達(dá)277億元，相比于2020年增長了26%。與之相反的是其租賃資產(chǎn)逐年減少，2022年的平均持有價值相對于2020年下降了24%。除此之外，由于計算機硬件、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等行業(yè)擁有較多的廠房、倉儲、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等不動產(chǎn)，因此持有資產(chǎn)比例明顯較高。

從資產(chǎn)增幅的角度來看，以2020年和2022年的數(shù)據(jù)為對比，互聯(lián)網(wǎng)和計算機軟件類企業(yè)在租賃資產(chǎn)和持有資產(chǎn)的投入上可謂齊頭并進(jìn)，過去兩年的資產(chǎn)增幅均超過70%。證券、新興金融、計算機硬件和半導(dǎo)體行業(yè)的租賃資產(chǎn)增幅均超過持有資產(chǎn)，而生物醫(yī)藥類企業(yè)則在持有資產(chǎn)的投入上先聲奪人。

我們認(rèn)為，持有和租賃是企業(yè)在面對不同的發(fā)展時期和業(yè)務(wù)模式下，獲取不動產(chǎn)空間的兩種方式。持有意味著鎖定風(fēng)險，以更高的盈利和靈活性換取相對穩(wěn)定的長期收益；而租賃意味著租金的空間彈性更大，資金的流動性更高，得以及時把握辦公樓市場窗口期，靈活布局。

過去三年，疫情、經(jīng)濟下行壓力和外部不確定性等多重因素對辦公樓市場的供應(yīng)和需求端復(fù)蘇造成一定影響。但企業(yè)年報中的數(shù)據(jù)真實地反映了宏觀經(jīng)濟形勢向上向好和市場主體活力的不斷恢復(fù)。頭部企業(yè)員工規(guī)模及不動產(chǎn)載體面積的擴張趨勢，預(yù)計將轉(zhuǎn)化為辦公需求并在2023年釋放。金融、科技等傳統(tǒng)行業(yè)仍將推動市場需求發(fā)展，半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)將釋放新需求動能。

目前房地產(chǎn)一城一策的具體紓困疏導(dǎo)策略已經(jīng)進(jìn)入了深入階段，進(jìn)一步導(dǎo)向應(yīng)該集中在頭部地產(chǎn)企業(yè)，推動地產(chǎn)創(chuàng)新要動能，向改革要活力，著眼長遠(yuǎn)、面向未來、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、保持質(zhì)的有效提升和量的合理增長，提高企業(yè)運營效率、管理效能、資產(chǎn)效益，控制企業(yè)成本、風(fēng)險，為業(yè)務(wù)擴張、盈利增長和員工福祉提供保障，并助力綠色低碳、踐行社會責(zé)任，努力夯實高質(zhì)量成長、高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。

（米陽系仲量聯(lián)行中國區(qū)研究部辦公樓市場負(fù)責(zé)人，陳晨系仲量聯(lián)行華北區(qū)研究部高級經(jīng)理）

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